倫敦銅價創曆史新高，供需失衡與政策博弈共同推動漲勢

在白銀價格創出56美元的曆史新高之際，工業金屬的領頭羊——銅，同樣迎來裏程碑時刻。周五（11月28日），倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅價格一度暴漲2.5%，觸及每噸11,210.50美元的曆史新高，最終收漲2.3%。與此同時，美國COMEX銅期貨也上漲2%，最高觸及每磅5.3095美元。至此，銅價在2025年已累計上漲約27%。

本輪價格突破的直接推動力，來自於本周在上海舉行的行業會議。這場匯聚了全球主要礦商、冶煉廠和貿易商的盛會，核心議題聚焦於日益緊張的市場基本面。

會上，大宗商品貿易巨頭Mercuria的金屬業務負責人科Kostas Bintas再次發出了強有力的看漲預言。他警告稱，為迎合美國需求而出現的搶運潮，正面臨抽空世界其他地區銅庫存的風險。Bintas在會議間隙接受采訪時強調，如果世界繼續這樣下去，美國以外的地區將面臨陰極銅短缺。

Bintas的看漲呼聲並非孤立存在。StoneX金融公司高級金屬分析師Natalie Scott-Gray指出，“我們已經在為年底前市場構築一個‘完美風暴’般的看漲敘事。”她列舉了三大支撐因素：關稅預期、改善的宏觀經濟前景以及持續的供應中斷。

當前銅市場的核心矛盾，源於強勁的長期需求前景與脆弱供應鏈之間的脫節。全球能源轉型加速，對銅這一關鍵導電金屬形成了剛性需求支撐。然而，礦山投資不足、生產中斷等因素持續制約供應端的響應能力。

與此同時，政策不確定性成為擾動市場的重要變量。交易商近幾周正加緊向美國發貨，以期利用COMEX市場因潛在未來關稅不確定性而維持的高溢價。這種為規避政策風險而進行的跨市場套利行為，加劇了非美地區的現貨緊張局面。

除了強勁的基本面，銅價的金融屬性也提供了額外助力。市場對美聯儲年底前降息的預期升溫，削弱了美元資產吸引力，同時有望刺激全球最大經濟體——美國的增長與金屬需求，這為以美元計價的銅價增添了上行動力。

周五的行情也受到技術因素影響。CME集團交易所此前出現的長達數小時的交易中斷，在恢複交易後放大了市場的波動性，加之美國“黑色星期五”假期導致的交易量清淡，共同助推了價格的劇烈變動。

銅價創下曆史新高，是結構性供需缺口、短期政策博弈與宏觀金融環境共同作用的結果。行業領袖的看漲預警與市場的“完美風暴”敘事相互強化，推動資金持續湧入。在全球庫存本已緊張的背景下，任何針對特定地區的集中采購行為都可能引發連鎖反應，這意味著銅價在創下新高後，其上行空間依然值得期待。

人工智能 基本金屬 工業金屬 銅