近期，比特幣正式進入熊市階段。歷史數據顯示，加密貨幣市場往往會經歷這一過程。去年11月唐納德·特朗普贏得美國總統大選後，比特幣價格強勁上漲，於2024年12月首次突破10萬美元，並在2025年10月觸及約12.6萬美元的峰值。然而，此後行情逆轉，截至11月18日，比特幣價格已從高點暴跌27%至9.2萬美元，符合資產價格從牛市高點下跌超過20%的熊市定義。這是比特幣在過去五年中第七次進入熊市。
本輪下跌的主要驅動力在於宏觀經濟環境的不確定性，尤其是貨幣政策前景。比特幣通常在利率下行環境中表現良好，但持續的通脹壓力使市場對美聯儲在12月會議上的降息決策產生疑慮。與此同時，美國就業市場在夏季顯著疲軟，而特朗普政府的關稅政策進一步加劇了通脹。這些因素共同導致投資者拋售比特幣等風險資產，轉向更為保守的投資標的。
回顧過往六次熊市的數據，可以發現一些規律。在首次進入熊市後，比特幣在接下來六個月內的平均回報率為6%，在接下來一年內的平均回報率僅為1%。從熊市開始到再創歷史新高，比特幣平均需要超過七個月的時間。儘管歷史表現無法保證未來收益，但這些數據表明，比特幣在未來一年內很可能呈現橫盤整理態勢。不過，長期視角下，比特幣在過去五年中仍實現了38%的年化收益率，這表明逢低買入策略在歷史週期中具有一定價值。
儘管市場短期承壓，但支撐比特幣的長期投資邏輯依然存在。現貨比特幣ETF的獲批，以及特朗普政府下相對寬松的監管環境，持續推動著對該資產的需求。數據顯示，自美國證券交易委員會於2024年1月批准首批現貨比特幣ETF以來，上市公司和私營公司資產負債表上持有的比特幣數量增長了150%。其中，Strategy等公司的持倉佔據顯著比重。
機構投資者的參與度也在提升。第三季度提交的13F文件顯示，持有iShares比特幣信託的大型資產管理公司數量在過去一年翻倍，其持有的份額總量增長了154%。考慮到機構投資者管理著約130萬億美元的龐大資產，即使其將一小部分資金配置於比特幣，也可能對價格產生顯著推動作用。
此次下跌對數字資產領域造成廣泛影響。此前推動比特幣衝高至12.6萬美元的兩大支柱——美聯儲降息預期和機構採納率提升——均已減弱，導致追漲資金撤離。數字資產儲備公司的估值受到沈重打擊。與此同時，以太坊也回落至3000美元以下，回吐了今年8月逼近5000美元關口的全部漲幅。
對於市場前景，Bitwise Asset Management首席投資官Matthew Hougan認為，拋售潮可能已接近尾聲而非剛剛開始，但市場情緒仍處於不安狀態。他指出，加密貨幣在找到穩固的復蘇根基之前，可能仍需經歷進一步的下探過程。投資者應清醒認識到，比特幣歷來波動劇烈，如果經濟形勢惡化，當前熊市可能加劇。因此，僅當能夠承受潛在損失時，才應考慮涉足這一高風險資產領域。
