臨近年底，金銀價格再次暴漲

臨近2025年年末，黃金與白銀價格雙雙飆升，刷新歷史紀錄。週一，現貨黃金突破每盎司4,400美元，最高觸及4,435.28美元，超越10月創下的前高；白銀亦逼近每盎司70美元大關，最高至69.44美元，漲勢尤為淩厲。

市場對美聯儲明年持續降息的樂觀情緒是推動貴金屬上漲的核心動力。最新美國就業與通脹數據疲軟，強化了貨幣政策進一步寬鬆的預期。OANDA分析師Zain Vawda表示，降息押注隨經濟數據公佈而升溫，直接提振了貴金屬需求。

今年以來，白銀累計漲幅已高達約139%，顯著跑贏黃金約68%的漲幅。渣打銀行分析師Suki Cooper指出，白銀交易所交易產品（ETP）流入量已突破4,000噸。強勁的投資需求，被列入美國關鍵礦產名單以及動量買盤共同推升了銀價。當前金銀比已大幅收縮至64（即64盎司白銀可換1盎司黃金），顯示白銀處於技術性超買區間。

地緣政治風險持續，包括中東局勢、俄烏衝突不確定性等，避險需求保持旺盛。同時，資金正大舉流入貴金屬市場：世界黃金協會數據顯示，實物黃金ETF今年流入額預計創2020年以來新高；央行購金雖較去年有所放緩，但絕對量依然強勁。Metals Focus董事總經理Philip Newman稱，2025年全球央行仍將淨購入850噸黃金，絕對數量仍非常健康。

高價對珠寶消費形成壓制。印度1-9月珠寶需求同比下滑26%，且疲軟態勢可能延續至2026年。不過，零售投資需求抵消了部分下滑，同期印度金條與金幣投資增長13%，反映投資者對價格繼續上漲的預期。

三菱分析師認為，動能與基本面仍支持貴金屬進一步上漲，但倉位過高與年底流動性偏低可能加劇波動。高盛則預測，到2026年12月金價可能達到4,900美元。StoneX分析師Rhona O’Connell提醒，當前狂熱氛圍消退後，金銀走勢或分化，白銀很可能相對跑輸。隨著年末臨近，貴金屬市場在降息預期與多重動力推動下持續升溫，再次成為全球資金關注的焦點。