當Meta Platforms（META）上周接連宣佈與美國三家電力公司簽署巨額核電採購協議時，市場看到的是一幅充滿矛盾與張力的圖景：一邊是公司為未來十年的人工智能（AI）霸業鎖定堅實的零碳能源基石，另一邊卻是因驚人的資本開支計劃而持續承壓的股價。
這家科技巨頭正以史無前例的力度押注未來，但投資者是否應該跟上它的豪賭？
Meta此次與Vistra、TerraPower及Oklo達成的協議，鎖定了高達6.6吉瓦的核電容量，預計到2035年，公司所購電力足以滿足約600萬戶美國家庭的需求。這些電力將主要用於支持該科技公司遍佈全球的數據中心，特別是位於俄亥俄州的巨型AI服務器集群“普羅米修斯”。
這已是短短七個月內Meta的第二筆重大核電投資。去年夏天，它已與Constellation Energy簽署了為期20年的購電協議。這一系列舉動將Meta推上了“美國企業史上最大核電買家”的位置。公司全球事務主管Joel Kaplan明確表示，最先進的數據中心和AI基礎設施是“確保美國在AI領域全球領導地位的關鍵”。
然而，與宏大的綠色能源敘事形成尖銳對比的的是，資本市場對Meta的“燒錢”速度感到深切的憂慮。這一切在2025年第三季度的財報發佈後達到頂峰。財報顯示，Meta的核心廣告業務依然強勁，Q3營收同比增長26%，其中廣告收入占比高達97.5%。AI的運用顯著提升了用戶參與度和廣告轉化率。但這一切亮點都被一個數字所掩蓋：資本開支。
公司預計，2025年的資本支出將飆升至700億至720億美元，較2024年的394億美元近乎翻倍。更令市場震驚的是，管理層預警“2026年的資本開支增長將比2025年更為顯著”。分析師普遍解讀，這意味著2026年的開支將輕鬆突破1000億美元大關。這些資金幾乎全部傾注于建設龐大的AI數據中心基礎設施。
市場用腳投票。儘管2025年Meta股價全年上漲約13%，但那份財報發佈後，股價便一蹶不振，較高點回落約16%，顯著跑輸了同期上漲16%的標普500指數。投資者的疑慮很簡單：如此海量的，短期內看不到明確盈利曲線的投入，是否是一個無底洞？這讓人聯想起Meta此前在“元宇宙”願景上的巨額且未能兌現的投入。
Meta的核電協議恰逢全球核能復興的浪潮。高盛預測，到2030年數據中心耗電量將比2023年激增175%。這一趨勢也推高了上游鈾資源的熱度。加拿大Sprott Physical Uranium Trust近期持續大舉購入現貨鈾，持倉市值已超61億美元。BMO資本市場分析師指出，機構對鈾的增持速度是2023年以來最快的。
但核能建設本身的風險也映射出Meta投資的長期不確定性。行業研究指出，新建核電站普遍面臨延期超支的困境，小型模塊化反應堆（SMR）項目已有因成本失控而夭折的先例。正如Pembina Institute報告所言，新建項目遠比改造現有設施複雜，意味著“延期和成本超支的風險最終可能由用戶（及投資者）承擔”。
面對分裂的圖景，Meta的股票是“危”還是“機”？
看空者認為，市場恐懼是理性的。千億級別的資本開支嚴重侵蝕了公司未來的自由現金流，且AI投資的回報週期漫長且不確定。在利率環境可能維持高位的背景下，這種“燒錢換未來”的模式風險極高。
但長期主義者則看到，Meta正在做一件艱難但正確的事。它並非單純“燒錢”，而是在用巨額資本構築一條包括能源和算力在內的全棧式AI護城河。廣告主業是一座源源不斷的現金奶牛，足以支撐這場戰略豪賭。如果AI的浪潮如預期般席捲一切，那麼今天看似激進的基建投資，明天可能顯得極具前瞻性和性價比。當前股價的回調，恰恰為相信這一長期故事的投資者提供了窗口。
Meta的核電大單，是其AI野心的一個清晰注腳，彰顯了該公司掌控從能源到算力關鍵環節的決心。然而，資本市場始終在短期利潤與長期願景間搖擺。投資Meta，在本質上就是投資一個信念：相信AI帶來的變革價值將遠超當前天量的資本開支。對於投資者而言，問題最終歸結為：你是否願意並且有能力與馬克·紮克伯格一起坐上這張賭桌？
