当Meta Platforms（META）上周接连宣布与美国三家电力公司签署巨额核电采购协议时，市场看到的是一幅充满矛盾与张力的图景：一边是公司为未来十年的人工智能（AI）霸业锁定坚实的零碳能源基石，另一边却是因惊人的资本开支计划而持续承压的股价。
这家科技巨头正以史无前例的力度押注未来，但投资者是否应该跟上它的豪赌？
Meta此次与Vistra、TerraPower及Oklo达成的协议，锁定了高达6.6吉瓦的核电容量，预计到2035年，公司所购电力足以满足约600万户美国家庭的需求。这些电力将主要用于支持该科技公司遍布全球的数据中心，特别是位于俄亥俄州的巨型AI服务器集群“普罗米修斯”。
这已是短短七个月内Meta的第二笔重大核电投资。去年夏天，它已与Constellation Energy签署了为期20年的购电协议。这一系列举动将Meta推上了“美国企业史上最大核电买家”的位置。公司全球事务主管Joel Kaplan明确表示，最先进的数据中心和AI基础设施是“确保美国在AI领域全球领导地位的关键”。
然而，与宏大的绿色能源叙事形成尖锐对比的的是，资本市场对Meta的“烧钱”速度感到深切的忧虑。这一切在2025年第三季度的财报发布后达到顶峰。财报显示，Meta的核心广告业务依然强劲，Q3营收同比增长26%，其中广告收入占比高达97.5%。AI的运用显著提升了用户参与度和广告转化率。但这一切亮点都被一个数字所掩盖：资本开支。
公司预计，2025年的资本支出将飙升至700亿至720亿美元，较2024年的394亿美元近乎翻倍。更令市场震惊的是，管理层预警“2026年的资本开支增长将比2025年更为显著”。分析师普遍解读，这意味着2026年的开支将轻松突破1000亿美元大关。这些资金几乎全部倾注于建设庞大的AI数据中心基础设施。
市场用脚投票。尽管2025年Meta股价全年上涨约13%，但那份财报发布后，股价便一蹶不振，较高点回落约16%，显著跑输了同期上涨16%的标普500指数。投资者的疑虑很简单：如此海量的，短期内看不到明确盈利曲线的投入，是否是一个无底洞？这让人联想起Meta此前在“元宇宙”愿景上的巨额且未能兑现的投入。
Meta的核电协议恰逢全球核能复兴的浪潮。高盛预测，到2030年数据中心耗电量将比2023年激增175%。这一趋势也推高了上游铀资源的热度。加拿大Sprott Physical Uranium Trust近期持续大举购入现货铀，持仓市值已超61亿美元。BMO资本市场分析师指出，机构对铀的增持速度是2023年以来最快的。
但核能建设本身的风险也映射出Meta投资的长期不确定性。行业研究指出，新建核电站普遍面临延期超支的困境，小型模块化反应堆（SMR）项目已有因成本失控而夭折的先例。正如Pembina Institute报告所言，新建项目远比改造现有设施复杂，意味着“延期和成本超支的风险最终可能由用户（及投资者）承担”。
面对分裂的图景，Meta的股票是“危”还是“机”？
看空者认为，市场恐惧是理性的。千亿级别的资本开支严重侵蚀了公司未来的自由现金流，且AI投资的回报周期漫长且不确定。在利率环境可能维持高位的背景下，这种“烧钱换未来”的模式风险极高。
但长期主义者则看到，Meta正在做一件艰难但正确的事。它并非单纯“烧钱”，而是在用巨额资本构筑一条包括能源和算力在内的全栈式AI护城河。广告主业是一座源源不断的现金奶牛，足以支撑这场战略豪赌。如果AI的浪潮如预期般席卷一切，那么今天看似激进的基建投资，明天可能显得极具前瞻性和性价比。当前股价的回调，恰恰为相信这一长期故事的投资者提供了窗口。
Meta的核电大单，是其AI野心的一个清晰注脚，彰显了该公司掌控从能源到算力关键环节的决心。然而，资本市场始终在短期利润与长期愿景间摇摆。投资Meta，在本质上就是投资一个信念：相信AI带来的变革价值将远超当前天量的资本开支。对于投资者而言，问题最终归结为：你是否愿意并且有能力与马克·扎克伯格一起坐上这张赌桌？
