在2025年幾乎橫盤一年後，加拿大便利店巨頭 Alimentation Couche-Tard (TSX:ATD) 在2026年初迎來爆發。截至2月中旬，該股年內累計漲幅已超過11%且漲勢絲毫沒有放緩的跡象。隨著新CEO的上任和“核心+更多”（Core + More）戰略的發佈，市場開始重新審視這家低調巨頭的增長潛力。
Couche-Tard股價的突然飆升並非偶然。在掌舵多年的創始人卸任後，新任CEO Alex Miller 於2026年2月正式公佈了公司下一階段的戰略規劃。Miller表示：“這一戰略意味著將我們的規模、網絡和人才的全面力量轉化為股東更大的價值。”
過去，Couche-Tard一直以穩健的並購驅動增長而著稱，但股價表現也時常因缺乏科技想像空間而被低估。如今，投資者似乎開始認同這種可預測的“低科技”增長模式的價值。2026年迄今的上漲，正是市場給予的重新評級。
如果說並購是Couche-Tard隨時可拉的“增長杠杆”，那麼食品業務的升級則是未來十年的內生增長引擎。公司早已洞察到便利店行業的未來趨勢——更像一家餐廳，同時提供便利的雜貨自提服務。近年來，Couche-Tard一直在加強食品業務，其中最引人注目的當屬與明星廚師 Guy Fieri 合作將旗下的 Circle K 門店帶入了“風味之都”（Flavortown）。
分析師認為，Couche-Tard的食品業務可以變得更加“餐廳化”，無論是推出現點現做的披薩，還是潛艇堡，都有巨大的想像空間。憑藉強勁的資產負債表（尤其是在未能收購7-Eleven母公司7&i Holdings之後），公司完全有能力通過並購獲得合適的人才和技術，進一步深耕熱食領域。
Couche-Tard目前市值已達768億加元，是全球便利店行業的領導者。公司擁有充足的財務火力，但管理層表示將精挑細選，在合適的時機扣動扳機。目前，分析師普遍預期公司會在歐洲進行一些“補強式”的收購（bolt-on deals），以鞏固其全球佈局。但在美國本土，收購像Sheetz這樣注重食品品質的區域連鎖或許能帶來更大的協同效應。此外，也不排除未來再次嘗試進入雜貨或餐飲行業的可能性。
在等待大交易的間隙，Couche-Tard也在積極部署資本：
財務數據顯示，公司2026財年預期自由現金流將超過25億美元。管理層更是設定了到2030財年，調整後EBITDA實現6%至8%的年複合增長目標。
儘管股價已大幅上漲，但多數分析師認為，Couche-Tard的行情遠未結束。目前，該股股價報82.95加元，股息率雖然只有1%，但對於一隻持續回購且增長路徑清晰的消費必需品股票而言，股息只是附加價值。
關鍵在於，市場剛剛開始理解“Core + More”戰略的潛力。隨著食品業務的持續升級，並購彈性的存在以及AI提效的逐步落地，Couche-Tard有望在未來數年繼續保持穩健的雙位數增長。對於錯過年初行情的投資者來說，當下的回調或許正是佈局良機。畢竟，在便利店這個看似傳統的行業裡，Couche-Tard早已看清了冰球下一步的方向。
