儘管華特迪士尼公司（Walt Disney, DIS）交出了近年來最強勁的業績表現，但股價卻在財報發佈後遭遇重挫。2月2日，迪士尼股價下跌7.4%，接近八個月低點。市場似乎只聚焦於體育業務的短期疲軟以及2026財年上半年更高的支出預期，而忽略了公司基本面上多個維度展現出的強勁動力與長期價值。
深入分析，有五大理由顯示，當前的迪士尼股票可能正被市場嚴重低估。
迪士尼的“體驗”板塊（包括主題公園、度假村和郵輪業務）已成為公司盈利復蘇的核心引擎。在截至2025年12月27日的2026財年第一季度，該板塊收入達100億美元，營業利潤為33.1億美元，營業利潤率高達33.1%。相比之下，在疫情未影響的2019年同期，該板塊收入為74億美元，營業利潤23.4億美元。
這意味著在客流量經歷多年波動後，該板塊不僅在收入上實現顯著增長，利潤率也大幅提升。全球對迪士尼主題娛樂體驗的旺盛需求，以及該公司在新景點、阿布紮比新主題公園規劃及郵輪擴張上的審慎投資，預示著該核心業務的增長跑道依然清晰且盈利能力強健。
迪士尼的純視頻點播（SVOD）服務（包括Disney+、Hulu等）已成功扭虧為盈，並且正在提升利潤率。最新季度，該板塊營業利潤從去年同期的1.89億美元躍升至4.5億美元，營業利潤率達到8.4%。公司的戰略重心已從單純追求用戶增長轉向提升流媒體業務的盈利能力，預計利潤率未來仍有持續增長空間。
在經歷一段時間的疲軟後，迪士尼影業在2025日曆年度迎來強勢復蘇，全球票房收入達64.5億美元，為公司歷史第三高年份。《阿凡達：火與灰》、《瘋狂動物城2》及真人版《星際寶貝》等多部影片全球票房均突破10億美元大關。隨著《復仇者聯盟：末日決戰》和《玩具總動員5》等重磅作品在2026年陸續上映，公司有望延續這一票房復蘇勢頭。
迪士尼在財報中宣佈，基於190億美元的預期營運現金流，公司計劃在2026財年回購高達70億美元的股票。以目前約1860億美元的市值計算，此回購計劃理論上可減少約3.8%的流通股，直接提升每股收益（EPS）。在市場低估股價時進行如此大規模的回購，強烈表明了管理層認為該公司股票價值被低估，並致力於通過資本回報為股東創造價值。
迪士尼當前的估值遠低於歷史平均水平。對於一家正在高效運營，核心業務創紀錄，流媒體業務盈利，電影業復蘇且現金流充沛的公司而言，這種估值折扣顯得並不合理。公司預計2026財年調整後每股收益將實現兩位數增長，進一步凸顯了當前股價與未來增長潛力之間的差距。
綜合來看，市場對迪士尼近期財報的反應可能過度放大了短期憂慮，而忽視了多個業務板塊呈現出的結構性改善和增長潛力。從創紀錄的公園業務，盈利的流媒體，復蘇的電影票房，到積極的股東回報政策和具有吸引力的估值，迪士尼為耐心的長期投資者提供了令人信服的投資理由。當前的股價低迷，或許正是一個機會窗口。
