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隨著中東地緣緊張局勢持續升級，霍爾木茲海峽的航運受阻風險正推動原油市場情緒急劇轉向。截至3月6日收盤，布倫特原油期貨站上93.60美元/桶，美國西德克薩斯中質油（WTI）報91.62美元/桶，周內漲幅創下2022年俄烏沖突以來之最。面對日益嚴峻的供應威脅，多家頂級投行相繼上調價格預期，警告油價上行風險正加速積聚。
高盛：霍爾木茲若持續受阻，布油或重返100美元
高盛分析師在本周發布的最新報告中警告稱，若霍爾木茲海峽的出口長時間受阻，布倫特原油可能飆升至100美元/桶。該機構模擬了多重情景：基准情形假設現有15%的正常出口水平再持續五天，隨後在一個月內逐步恢複，對應二季度布倫特均價為76美元/桶。然而，若低流量狀態再延續五周，市場將面臨嚴重供應緊縮，油價可能突破100美元關口，重現2022年俄烏沖突爆發後的水平。
高盛同時指出，盡管這一極端情景並非基准預期，但其凸顯了地緣政治因素如何迅速顛覆供需平衡。報告強調，市場對供應中斷的定價仍不充分，一旦沖突蔓延至產油設施，情緒反轉將極為劇烈。
巴克萊：沖突若持續數周，布油上看120美元
相較於高盛的審慎評估，巴克萊的立場更為激進。該行在周五發布的報告中明確表示，若中東沖突再持續數周，布倫特原油可能測試120美元/桶。巴克萊研究團隊直言：“這些數字在當前市場悲觀情緒彌漫的背景下看似過高，但我們重申，當前的基本面和風險強度均超過俄烏沖突時期。”
報告指出，隨著美以與伊朗沖突升級，霍爾木茲海峽實際上已陷入“有效關閉”狀態。自沖突爆發以來，滯留在中東海灣油輪上的原油已增加8500萬桶。更重要的是，生產中斷已在科威特和伊拉克出現，未來可能蔓延至阿聯酋和沙特阿拉伯。
巴克萊同時勾勒出極端情形下的價格路徑：若局勢持續惡化，10%尾部風險情景意味著布倫特原油可能在月底前觸及150美元/桶。這一判斷基於美國總統特朗普周五向伊朗發出“無條件投降”最後通牒後，外交解決途徑正迅速收窄的判斷。
市場邏輯重塑：從供需過剩到地緣溢價
此輪油價上漲的背景是，僅數周前市場還在為年內供應過剩定價。高盛此前預測，若無重大供應沖擊，2026年全球將面臨230萬桶/日的過剩，布倫特全年均價預期僅為60美元。然而，地緣局勢的突變正迅速重塑這一邏輯。
霍爾木茲海峽承擔著全球約五分之一石油產量和液化天然氣的運輸任務。伊朗威脅向過往船只開火後，航運活動陷入混亂。盡管美國頁岩油生產保持克制，OPEC+延續減產紀律，但供應端的邊際擾動已足以撬動價格中樞。
對於消費者而言，油價持續攀升意味著能源成本和通脹壓力的重新抬頭；對中東產油國和美國頁岩油生產商而言，則意味著意外收益。然而，市場更關注的是：若沖突遲遲無法緩和，當前的地緣溢價可能只是開始。
