American Tungsten Corp. (TSXV: TUNG, OTCQB: DEMRF)
構築美國國防關鍵金屬自主供應鏈
如果說過去一年哪種大宗商品的表現最令人瞠目結舌，答案可能既不是黃金，也不是銅，而是一種多數人從未聽說過的小金屬——鎢。
這種主要用於武器和國防製造的工業金屬，在過去12個月裡悄然成為全球表現最佳的商品之一。根據Almonty Industries引用的Fastmarkets數據，歐洲的仲鎢酸銨（APT，鎢的主要基準價格）價格已飆升至每公噸單位約2250美元。去年中國對部分鎢產品實施出口管制以來，這種金屬的價格已累計上漲約557%，將黃金、銅等主流市場的漲幅遠遠甩在身後。
價格飆漲的直接推手源於全球供應鏈的一次地震。作為全球地緣政治博弈的一步棋，北京方面在與美國的貿易爭端中將特定鎢製品列入了出口管制清單。這一舉措迅速傳導至全球市場，數據顯示，去年中國受限鎢產品的出口量估計下降了約40%。
由於中國在全球鎢供應中佔據絕對主導地位，這種供應收緊迅速演變成了一場“搶購潮”。根據美國地質調查局的數據，去年全球開採的約8.5萬噸鎢中，中國產量占比高達79%，同時中國還擁有全球最大的鎢儲量。當全球最大的供應商擰緊了“水龍頭”，西方製造商頓時陷入焦慮，爭相搶購任何可用的現貨。
BMO Capital Markets的分析師George Heppel在談及當前市場時用了極為罕見的表述：“在我從事大宗商品行業、接觸各種稀奇古怪金屬的12年裡，除了2021年的鋰，我從未見過像現在鎢這樣緊張的市場。”然而，與當年鋰價飆升時不同的是，鎢目前幾乎沒有任何現成的大型項目能夠迅速釋放產量以緩解短缺。Heppel補充道：“這不像鋰，當時有一大堆項目可以迅速上線。”這意味著當前的供應緊張局面可能比預期的更持久。
鎢的物理特性——極高的硬度、密度和耐熱性——使其成為現代國防工業不可或缺的“維生素”。它是製造穿甲彈藥、航空航天部件、半導體和重型工業切割工具的關鍵材料。隨著全球地緣政治緊張局勢加劇和軍費開支普遍增加，這些用途變得愈發重要。Almonty Industries首席執行官Lewis Black直言：“工業界對材料已經到了‘饑渴’的地步。”他表示，美國當局上月已就即時材料的可用性問題聯繫了該公司。這種需求的緊迫性可見一斑。
鎢價的狂飆凸顯了西方政府對於關鍵礦物過度依賴中國的日益擔憂。Project Blue預計，今年全球鎢市場規模約為160億美元，僅相當於銅市場的5%左右。儘管市場規模不大，但戰略重要性卻無法用金錢衡量。
面對供應鏈的“卡脖子”風險，各國政府與製造商開始在全球範圍內搜尋替代來源。一些歷史悠久的鎢礦項目重新煥發生機。例如，Almonty Industries近期重啟了韓國Sangdong鎢礦的生產，這是全球歷史上最大的鎢礦之一在沉寂三十多年後的複產。該礦的擴建計劃若在2027年完成，其產量預計將滿足中國以外全球鎢需求的約40%。
儘管各方都在努力開闢新供應源，但短期內鎢市場的緊張格局似乎難以緩解。分析師指出，由於鎢不在主要交易所交易，市場透明度低且流動性差，因此價格波動更加劇烈。Lewis Black認為，價格的急劇攀升是因為用戶消耗了庫存，而中國的出口限制讓過去被中國補貼人為壓低的鎢價終於回歸到真實的供需關係。他表示：“我們從未遇到過由市場決定價格的情況，所以我們真的不知道它會穩定在什麼水平。”
可以預見的是，只要地緣政治這張“考卷”還在，作為“戰爭金屬”的鎢就將繼續成為全球大國博弈棋盤上的一枚關鍵棋子，它的價格與流向也將持續牽動各方的敏感神經。
