1. Total Metals Corp (TSXV:TT, FSE: O4N)
Total Metals Corp. is focused on advancing high-grade gold projects to production.
2026年第一季度，黃金市場走出一段驚心動魄的過山車行情。從年初的穩步攀升，到1月28日創下每盎司5589.38美元的曆史新高，再到3月下旬一度暴跌至4100美元的低點，短短三個月內，黃金價格經曆了近1500美元的劇烈波動。這場由多重力量博弈引發的價格風暴，正在重新定義黃金作為避險資產的邏輯。
複盤第一季度，決定黃金價格方向的核心變量有三個：美聯儲貨幣政策走向、中東地緣沖突升級，以及美元指數的強弱轉換。
1月初，市場普遍預期美聯儲將在2026年下半年轉向降息。當時市場認為，美聯儲需要在控制通脹與支持就業市場之間尋找平衡。疊加特朗普與現任美聯儲主席鮑威爾之間的緊張關系，更強化了市場對“白宮可能幹預貨幣政策”的預期。降息預期與美元走弱共同推動黃金在1月強勢上漲。
然而，2月底爆發的伊朗戰爭徹底改變了市場的計算方式。伊朗有效封鎖霍爾木茲海峽，推動國際油價突破每桶100美元大關，這是2022年以來的首次。油價飆升直接加劇了通脹壓力，而美國最新經濟數據也顯示通脹黏性增強。
Allegiance Gold聯合創始人Alex Ebkarian指出：“黃金並非對戰爭本身做出反應，而是對美聯儲可能無法按預期降息這一事實做出反應。”霍爾木茲海峽不僅是石油的戰場，更是貨幣主導權的戰場——油價上漲推高生產成本，化肥價格上漲影響農產品價格，而戰爭持續將加重本已高企的美國債務負擔。
3月18日，美聯儲再次宣布維持利率不變，這是今年第二次暫停降息。市場開始重新定價：利率不僅不會很快下降，甚至存在上行風險。這直接導致黃金在3月下旬遭遇大幅拋售，價格一度跌破4500美元關口。
盡管短期承壓，但支撐黃金長期上漲的核心邏輯並未改變。世界黃金協會數據顯示，全球央行仍在持續增持黃金。1月份，馬來西亞國家銀行和韓國銀行等央行在多年後首次開始購買黃金，表明需求基礎正在拓寬。雖然1月淨增持量僅5噸，低於2025年每月27噸的平均水平，但WGC指出，需求基礎正在拓寬，更多央行開始入場。
與此同時，美國國家債務已接近39萬億美元。Allegiance Gold的Ebkarian認為，黃金牛市僅進行到“第四或第五局”，因為基本面未變——前所未有的赤字支出和不斷增長的債務將繼續支撐黃金價值。
短期來看，伊朗戰爭引發的通脹壓力可能迫使美聯儲維持高利率，這將繼續壓制金價。Junior Miner Junky創始人David Erfle表示，戰爭對礦業公司成本的影響不容忽視——對露天礦而言，油價上漲直接侵蝕利潤率。
但長期預測依然樂觀。高盛在1月將2026年底金價目標上調至5400美元；摩根大通在2月伊朗戰爭爆發前預測，受央行強勁需求和投資者基礎多元化的推動，金價年底有望觸及6300美元。Yardeni Research總裁Ed Yardeni雖將年底預測從6000美元下調至5000美元，但仍堅持“這個十年末金價將達到10000美元”的判斷。
對於投資者而言，2026年黃金市場的關鍵詞已從“趨勢”變為“波動”。在貨幣政策與地緣政治的雙重變數下，金價大概率將繼續呈現高位震蕩格局。真正的機會，或許屬於那些能在劇烈波動中保持耐心的長期持有者。
