Americore Resources (TSXV: AMCO)
Drilling Value in the Silver State
在全球能源轉型與人工智能算力爆發的雙重浪潮下，核能正重新成為資本市場的焦點。週一，全球最大鈾生產商Cameco（TSX:CCO; NYSE:CCJ）宣佈與印度簽署一項長期鈾濃縮物供應協議，總價值約26億加元（19億美元）。消息一出，投資者紛紛追問：股價三年已漲超300%的Cameco，現在還是買入良機嗎？
根據協議，Cameco將在2027年至2035年間向印度供應近2200萬磅鈾濃縮物，用於該國核反應堆的燃料需求。該協議由加拿大總理Mark Carney在德裡訪問期間宣佈，是基於鈾價86.95美元/磅估算的價值。Cameco曾在2015年與印度簽署過一份為期五年的供應合同，本次新協議標誌著雙方合作的進一步深化。
BMO Capital Markets大宗商品分析師在週一的報告中指出：“這標誌著年初長期合同活動的大幅增加，而當前整體長期合同水平仍低於替代率。”據BMO分析師Helen Amos和George Heppel統計，2024-25年度長期合同總量已達1.16億磅。TD Cowen礦業分析師Craig Hutchison補充稱，該合同約占Cameco年產量的12%，“支持了印度核電站指數級增長背景下的戰略定位”。
印度目前擁有24座在運核反應堆，總裝機容量約8吉瓦，但該國計劃到2047年將核電裝機容量提升至100吉瓦。如此雄心勃勃的擴張計劃，需要穩定可靠的鈾燃料供應。Cameco指出，該協議凸顯了主權買家在全球需求增長、供應不確定性加劇的背景下，從多個供應商鎖定大規模供應的新興趨勢。
作為全球鈾業龍頭，Cameco擁有世界上一些最高品位、最低成本的鈾礦資源，因此能夠在市場週期中保持成本優勢，保護利潤率。此外，公司戰略性投資了Westinghouse Electric和Global Laser Enrichment，進一步鞏固了其在核燃料價值鏈上的地位。
Cameco股價上漲的邏輯並未破壞。全球脫碳目標推動核電作為清潔基荷能源的地位回升，而人工智能數據中心的爆發式增長正在創造新的電力剛需。核能穩定、低碳的特性使其成為科技巨頭優先考慮的供電方案，鈾需求正進入新的景氣週期。
本次印度大單是Cameco長期合同組合的又一重要拼圖。此前公司已披露2024-25年的大量合同，長協覆蓋率為未來幾年提供了清晰的收入能見度。同時，公司擁有擴張期權，可隨著市場升溫增加產量，捕捉價格上行紅利。
儘管股價已處歷史高位，但相比其他能源商品，鈾市場的供應缺口和新建鈾礦的長週期意味著價格可能保持韌性。當前鈾現貨價為86.55美元/磅，年初至今仍上漲10%。Cameco作為行業龍頭，具備規模優勢和定價能力，在供需偏緊格局下有望持續受益。
對於投資者而言，Cameco的印度大單不僅是一份合同，更是全球核能復興趨勢的縮影。短期漲幅或許讓追高者猶豫，但從5年甚至10年的維度看，核電在清潔能源轉型和AI電力需求中的不可替代性，使得該股具備穿越週期的價值。正如BMO分析師所言，長期合同活動正逐步升溫，而Cameco正站在這場能源變革的潮頭。上車與否，終歸取決於你對未來電力世界的判斷。
