Silver North Resources Ltd (TSXV:SNAG, OTCQB:TARSF)
「下一代銀礦發現」——Silver North在加拿大育空地區久負盛名的Keno Hill礦區取得了重大白銀勘探突破。該公司目前天時地利人和，可進一步驗證和擴大這些新發現區。根據礦業開發曲線規律，這一階段通常是采礦項目價值增長潛力最大的時期。
銀價從年初歷史高位回落逾三成，但市場的“流動性焦慮”遠未消散。白銀協會與Metals Focus聯合發佈的最新年度調查指向一個棘手現實：全球白銀正步入連續第六個供應短缺年份，地上庫存被持續消耗。分析人士警告，庫存緩衝墊越薄，市場越經不起風吹草動——下半年若投資情緒或實物買需再起波瀾，去年十月倫敦市場那場恐慌性擠倉完全可能重演。
報告預計，2026年全球白銀供應缺口將擴大至4630萬盎司。更觸目驚心的是存量數據：自2021年以來，為填補供需裂痕，市場已累計抽幹7.62億盎司地上庫存。持續“啃老本”的結果是容錯空間急劇收窄——庫存水位越低，任何微小的資金異動都可能在現貨與衍生品市場掀起巨浪。
表面上看，倫敦市場已恢復平靜。隨著白銀從美國回流、交易所交易產品（ETP）資金流出，租賃利率回歸正常。截至3月底，倫敦金庫中約28%的白銀未被ETP鎖定、理論上可自由流通——遠高於去年9月擠倉前夕17%的歷史冰點。
但Metals Focus董事總經理Philip Newman澆了一盆冷水：“租賃率正常化不等於警報解除，年內流動性再度枯竭的風險依然高懸。”他指出，當前寬鬆極度脆弱。一旦銀價波動加劇重新點燃印度買需，或資金再度湧入存放於倫敦的ETP，眼下這28%的“活水”可能在數周內便被抽幹凍結。
需求端正上演一場分裂大戲。工業一側寒意陣陣：光伏製造商為應對高銀價加速“去銀化”，太陽能用銀量預計今年驟降19%，拖累工業總需求下滑3%至6.396億盎司。
投資一側卻熱火朝天。報告預計，全球銀幣銀條需求2026年將激增18%，恢復至2022年以來峰值。印度市場尤為搶眼——當地投資者不僅高位接貨，更抱定惜售心態，寧囤不賣。這種“只進不出”的行為正從源頭上收緊現貨供應。
Newman直言不諱：“工業端的損失完全可能被零售投資增量抹平，這絕非天方夜譚。”
展望下半年，核心矛盾愈發清晰：庫存見底的物理現實，能否扛住隨時可能爆發的投資情緒？
地緣風險是避險資金的催化劑，而去年史詩級逼空的“肌肉記憶”仍在。一旦銀價找到催化劑重拾升勢，投資者大概率複製“買入持有”劇本。屆時，倫敦金庫那28%的自由庫存將瞬間捉襟見肘。工業疲軟帶來的價格回落或許讓一些人誤以為安全邊際在增厚——但真正懸在市場頭頂的達摩克利斯之劍，是庫存枯竭引發的下一場流動性風暴。
