Prismo Metals Inc. (CSE:PRIZ)
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银价从年初历史高位回落逾三成，但市场的“流动性焦虑”远未消散。白银协会与Metals Focus联合发布的最新年度调查指向一个棘手现实：全球白银正步入连续第六个供应短缺年份，地上库存被持续消耗。分析人士警告，库存缓冲垫越薄，市场越经不起风吹草动——下半年若投资情绪或实物买需再起波澜，去年十月伦敦市场那场恐慌性挤仓完全可能重演。
报告预计，2026年全球白银供应缺口将扩大至4630万盎司。更触目惊心的是存量数据：自2021年以来，为填补供需裂痕，市场已累计抽干7.62亿盎司地上库存。持续“啃老本”的结果是容错空间急剧收窄——库存水位越低，任何微小的资金异动都可能在现货与衍生品市场掀起巨浪。
表面上看，伦敦市场已恢复平静。随着白银从美国回流、交易所交易产品（ETP）资金流出，租赁利率回归正常。截至3月底，伦敦金库中约28%的白银未被ETP锁定、理论上可自由流通——远高于去年9月挤仓前夕17%的历史冰点。
但Metals Focus董事总经理Philip Newman浇了一盆冷水：“租赁率正常化不等于警报解除，年内流动性再度枯竭的风险依然高悬。”他指出，当前宽松极度脆弱。一旦银价波动加剧重新点燃印度买需，或资金再度涌入存放于伦敦的ETP，眼下这28%的“活水”可能在数周内便被抽干冻结。
需求端正上演一场分裂大戏。工业一侧寒意阵阵：光伏制造商为应对高银价加速“去银化”，太阳能用银量预计今年骤降19%，拖累工业总需求下滑3%至6.396亿盎司。
投资一侧却热火朝天。报告预计，全球银币银条需求2026年将激增18%，恢复至2022年以来峰值。印度市场尤为抢眼——当地投资者不仅高位接货，更抱定惜售心态，宁囤不卖。这种“只进不出”的行为正从源头上收紧现货供应。
Newman直言不讳：“工业端的损失完全可能被零售投资增量抹平，这绝非天方夜谭。”
展望下半年，核心矛盾愈发清晰：库存见底的物理现实，能否扛住随时可能爆发的投资情绪？
地缘风险是避险资金的催化剂，而去年史诗级逼空的“肌肉记忆”仍在。一旦银价找到催化剂重拾升势，投资者大概率复制“买入持有”剧本。届时，伦敦金库那28%的自由库存将瞬间捉襟见肘。工业疲软带来的价格回落或许让一些人误以为安全边际在增厚——但真正悬在市场头顶的达摩克利斯之剑，是库存枯竭引发的下一场流动性风暴。
