美股連漲後暫歇腳步，高盛預警短期回調風險

標普500指數和納斯達克100指數週二小幅回落，從4月創下的紀錄高位暫作喘息。受企業盈利穩健及美伊緊張局勢緩和帶來的樂觀情緒推動，兩大指數本月仍有望錄得多年來最強單月表現。但快速上漲已將主要股指推入超買區間，投資者風險敞口隨之擴大。高盛(GS)的美國股市情緒指標已顯示倉位處於過高水平。

廣度惡化疊加科技巨頭財報在即，脆弱性上升

與此同時，市場廣度有所惡化。在Alphabet (GOOG)、亞馬遜(AMZN)、蘋果(AAPL)、Meta Platforms (META)和微軟(MSFT)等科技巨頭即將公佈業績之際，這使股市在出現任何逆轉時都變得更加脆弱。高盛的John Flood表示，隨著倉位越來越高、關鍵機構買家轉為賣家，投資者應對短期回調做好準備。這位高盛合伙人預計標普500指數年底將“顯著高於”當前水平，但短期內可能出現下跌，應被視為買入機會。

AI顛覆擔憂升溫，長期估值佔比處歷史高位

高盛分析師指出，市場愈發擔憂人工智能可能侵蝕美國企業長期盈利，投資者再度聚焦股票估值在多大程度上依賴於十年之後的遠期利潤預期，尤其是軟件等行業。該投行表示，10年後的利潤預期（即終值）目前約佔標普500指數成分股市值的75%，接近25年來最高水平。高盛稱，當前終值佔比與互聯網泡沫時期等階段高度相似，彼時市場對長期增長預期同樣極度樂觀。

軟件指數年內跌約17%，長期增長預期波動衝擊估值

自Anthropic推出可自動執行營銷和數據分析等領域任務的新工具以來，市場對AI顛覆行業的擔憂持續升溫，外界質疑這類產品將給傳統軟件企業帶來壓力。標普500軟件和服務指數今年已下跌約17%，主因是擔心新AI工具可能損害未來營收增長和利潤率。高盛估計，預期長期增長率每下降1個百分點，標普500成分股公司總企業價值將下降約15%。高增長型股票將遭受更大衝擊，估值下降約29%，而低增長型股票下降約10%。高盛補充說，高增長公司估值對長期增長前景變化尤為敏感，圍繞AI顛覆性影響的爭論及由此引發的終值不確定性，將持續至少幾個季度。分析師表示，這種顛覆性威脅可能持續至AI應用的後期階段。