American Tungsten Corp. (TSXV: TUNG, OTCQB: DEMRF)
構築美國國防關鍵金屬自主供應鏈
2026年的全球大宗商品市場上，一種並不那麼“大眾”的金屬正以驚人的速度刷新認知——鎢。
截至4月底，歐洲鹿特丹港的仲鎢酸銨（APT，鎢的關鍵中間產品）現貨價格已突破每噸位單位（MTU）3000美元，年初至今漲幅超過200%；部分市場報價甚至觸及3185美元，較12個月前飆升近900%。這一漲幅在過去一年中，遠遠跑贏黃金和原油。
鎢，這個熔點最高、硬度堪比鑽石的戰略金屬，正在經曆一場由供給斷崖與需求井噴共同造就的超級周期。
全球鎢市場的核心矛盾，首先出在供給端。中國掌握全球53%的儲量，控制著全球約80%的鎢礦開采量，以及下遊APT、碳化鎢等加工環節的70%至85%。然而，自2025年起，中國陸續打出一套出口管制“組合拳”：先是實施出口許可制，隨後大幅削減開采配額，到2025年12月更明確宣布，2026至2027年間僅允許15家企業出口鎢產品。
實際效果立竿見影。據Canaccord Genuity數據，2025年3月，中國關鍵鎢制品出口一度歸零；全年APT出口量從前一年的782噸驟降至243噸，跌幅近七成。進入2026年，前兩個月出口量仍同比下滑27.6%。與此同時，中國自身的礦山老化、品位下降及環保整頓，也導致其2025年鎢礦產量同比下降10%。
如果說供給收縮是“推力”，那麼需求的爆發式增長則是“拉力”。鎢是穿甲彈、坦克裝甲、導彈導引頭等國防裝備的核心材料。據Argus統計，目前國防領域占鎢消費的12%左右，且正以每年約8%的速度增長。Project Blue預計，到2027-2028年，這一占比將提升至15%。美國自2027年1月1日起將禁止從中國、俄羅斯等國采購軍用鎢制品——距離現在僅剩8個月，而美國本土尚無一座商業鎢礦在產。
此外，半導體制造中使用的六氟化鎢（WF₆）是先進制程的關鍵材料，AI數據中心需求預計到2030年翻倍。電動汽車單車約需2公斤鎢用於齒輪系統、電池負極等部件，而歐盟3月純電動汽車注冊量同比大增48.9%。就連礦業本身——鎢是鑽探和開采設備的重要耗材——也因其他金屬價格上漲而受益。
BMO資本市場大宗商品研究副總裁George Heppel表示：“在我12年的大宗商品生涯中，從未見過像現在這樣緊張的鎢市場。這不像是鋰——鋰有一大堆項目等著上線，鎢沒有。”
Canaccord Genuity的研究指出，由於新項目儲備有限，且全球鎢需求預計到2035年增長47%，鎢市場將長期處於結構性短缺。
非中國地區的供給增量屈指可數：韓國Almonty的Sangdong礦3月剛投產，2026年預計貢獻2300噸；哈薩克斯坦的Severniy Katpar礦床雖有美國進出口銀行9億美元融資支持，但開發周期漫長；美國愛達荷州的Ima項目剛剛開工；英國Hemerdon礦的重啟仍存在不確定性。
這一切意味著，即使中國明天取消所有出口限制，其自身產量下滑與全球需求的增長之間，也已形成無法彌合的缺口。
由此可見，鎢價的暴漲並非短線炒作，而是由供應的高度壟斷性、需求的剛性增長（尤其是國防安全驅動）以及新項目開發極度滯後這三重力量共同鑄就的。
如今，鎢已經從一個默默無聞的工業添加劑，升級為檢驗西方國家關鍵礦產供應鏈韌性的“試金石”。對於投資者而言，理解鎢市場已不再是分析供需平衡表的問題，而是判斷全球地緣政治格局與再武裝周期走向的戰略課題。在這場新的資源博弈中，誰掌握了鎢，誰就握住了高端制造與國防安全的鑰匙。
