近期，大型金融機構 Truist Financial 為臨床階段生物藥企 Viking Therapeutics（VKTX）給出 83 美元的目標價。以該股 6 月 8 日 28.75 美元的開盤價計算，對應潛在漲幅高達 188%，這份激進估值也讓這家企業成為減重藥賽道的焦點標的。目前公司尚無商業化產品，核心價值完全押注在在研減重藥物 VK2735 之上，高增長預期背後，機遇與風險同步凸顯。
放眼行業，全球減重藥市場正迎來高速擴張週期。數據顯示，2024 年全球減肥藥市場規模約 150 億美元，機構預測到 2035 年這一數值將攀升至 1500 億美元，龐大的市場空間吸引眾多藥企入局。GLP-1 類藥物是當下減重領域的主流方向，相關產品還逐步拓展至心血管風險降低、阻塞性睡眠呼吸暫停、脂肪肝等適應症，商業化想像空間持續放大。在此背景下，Viking Therapeutics 同步佈局 VK2735 注射劑與口服劑兩大劑型，全力角逐這片藍海市場。
從研發進度來看，VK2735 注射劑型目前已進入三期臨床試驗，口服劑型也預計在 2026 年第三季度開啟三期試驗，三季度也將迎來多項關鍵數據披露，成為影響公司估值的重要節點。對比同行臨床數據，VK2735 展現出鮮明差異化優勢：在二期試驗中，注射劑型 13 周便可實現 14.7% 的體重降幅，口服劑型 13 周減重幅度達 12.2%，起效速度遠快於諾和諾德、禮來旗下同類口服產品。同時企業還在探索雙劑型聯用方案，相關一期試驗結果同樣將於今年三季度公佈，若數據達標，將進一步提升產品競爭力。
不過標的的短板同樣不容忽視。二期臨床數據顯示，VK2735 口服劑型雖減重效果可觀，但耐受性表現不佳，因不良反應導致的停藥比例達到 20%，這也是後續三期試驗需要重點優化的問題。而在行業競爭層面，諾和諾德、禮來兩大巨頭憑藉先發優勢佔據主要市場份額，二者口服減重藥已陸續獲批上市，市場推廣穩步推進，Viking Therapeutics 作為後來者，突圍難度不小。
作為一家尚未推出商業化產品的臨床階段企業，Viking Therapeutics 目前沒有營收，持續處於虧損狀態。公司 2024 年淨虧損為 1.09 億美元，2025 年虧損進一步擴大至 3.59 億美元。財務數據顯示，截至今年 3 月末，公司現金、現金等價物及短期投資合計 6.03 億美元，但對比 2025 年末 7.06 億美元的規模，短短三個月已消耗 1.03 億美元現金，現金流消耗速度較快。儘管現階段資金尚可支撐研發推進，但一旦 VK2735 臨床試驗出現波折，公司發展將遭遇重大挫折。
整體而言，Truist 給出的超高目標價，是市場對 VK2735 產品潛力、賽道紅利的集中認可。依託減重藥千億級市場、領先的減重起效速度以及雙劑型佈局，Viking Therapeutics 具備成長為賽道黑馬的潛質。但投資者也必須正視風險：臨床試驗結果存在不確定性、口服劑型耐受性待驗證、行業巨頭擠壓市場空間，疊加企業持續虧損、現金不斷消耗等問題，該股股價後續大概率伴隨高波動。三季度多項臨床數據落地後，其投資價值也將迎來新一輪重新評估。
