First Phosphate Corp. (CSE: PHOS, OTC: FRSPF, FSE: KD0)
First Phosphate是一家礦產開發公司，致力於磷酸鹽提取和純化，為磷酸鐵鋰（“LFP”）電池行業生產陰極活性材料。
上周五，SpaceX以史上最大IPO之姿登陸資本市場，首日上漲19%，第二個交易日再漲19%，市值迅速突破2.5萬億美元，一舉躋身全球最大科技公司之列。承銷商行使超額配售權後，總募資額達857億美元，刷新曆史紀錄。
面對如此火爆的市場表現，一個誘人的類比自然浮現：SpaceX是否會開啟一場類似英偉達的超級行情？過去五年，英偉達股價飆升逾1000%，從一家圖形芯片公司蛻變為AI時代的“算力石油”。但細究之下，兩者的故事遠非表面那般相似。
收入與利潤的鴻溝
英偉達的成功建立在堅實的基本面之上——年收入超2150億美元，淨利潤達1200億美元。而SpaceX去年總收入為180億美元，其中星鏈貢獻了114億美元，但公司在AI領域的資本開支高達120億美元，全年淨虧損49億美元。
這不是一家盈利公司的財務畫像。IPO的狂歡掩蓋了一個事實：SpaceX仍處於大規模投入期，距離穩定盈利尚有相當距離。英偉達在股價騰飛之前，已經用連續多年的業績爆發證明了商業模式的可行性；而SpaceX的商業模式核心——太空數據中心、火星運輸、星際互聯網——仍停留在願景階段。
星鏈是引擎，但不足以驅動整艘飛船
Starlink無疑是SpaceX當下最成熟的業務。用戶數從2023年的230萬增長至今年3月的逾千萬，年收入114億美元，展現出強勁的增長勢頭。但即便星鏈保持高速擴張，其體量也遠不足以支撐2.5萬億美元市值所隱含的未來預期。
SpaceX真正令人興奮的，是那些尚未商業化的可能性：太空中的AI數據中心、低軌衛星互聯網的全球壟斷、以及馬斯克念念不忘的火星殖民。這些敘事構成了極高的想象空間，但也帶來了同等程度的不確定性。
兩種投資邏輯的分化
英偉達是一臺已經啟動的盈利機器，而SpaceX更像一份“遠期期權”——期權費不菲，且行權時間未知。看好SpaceX的投資者，本質上是在押注馬斯克能夠兌現其跨越時代的願景；而保守的投資者則會指出，任何技術挫折、發射失敗或盈利不及預期，都可能引發劇烈回調。
短期來看，IPO帶來的市場熱情和散戶追捧可能推動SpaceX延續漲勢，這與英偉達當年的上漲有表面相似之處。但長期而言，二者的投資邏輯截然不同：英偉達的上漲由持續超預期的業績驅動，而SpaceX的估值更依賴敘事與信仰的支撐。
結語
SpaceX能否複制英偉達式的萬億美元行情？未來幾周甚至幾個月內，市場情緒可能推動股價繼續走高。但對於理性的投資者而言，需要清醒認識到：英偉達用二十年的盈利記錄為自己正名，而SpaceX的故事才剛剛翻開第一章。在興奮與狂熱之間，保持一份對基本面的審慎，或許是面對這場宇宙級IPO最合適的姿態。
