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美國服飾零售商Abercrombie & Fitch（ANF）周三盤中一度飆升逾35%，收報147.75美元，創下52周新高。驅動這輪暴力拉升的，遠不止一份超預期的財報，更是一次由關稅退款、大規模回購和業績指引全面上調共同引爆的價值重估。
截至2026年8月1日的第二財季，Abercrombie & Fitch實現淨營收13億美元，同比增長5%，連續第15個季度保持正增長。其中，亞太地區表現尤為突出，銷售額大增19%。核心品牌Abercrombie與Hollister分別實現8%和2%的營收增長，雙雙創下Q2曆史新高。
更令市場側目的是盈利端的爆發。當季調整後每股收益達4.17美元，較上年同期的2.32美元接近翻倍，遠超華爾街一致預期的1.99美元，每股高出逾2美元。
盈利大幅超預期的關鍵變量，是一筆來自美國最高法院的“意外之財”。公司在本季度確認了約1億美元的關稅退款，該退款源於最高法院裁定特朗普政府通過《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）加征的關稅違法。Abercrombie & Fitch首席財務官Robert Ball明確表示，這1億美元的退款對當季每股收益的貢獻約為1.75美元。
在核心業務層面，Abercrombie & Fitch同樣展現出穩健的運營能力。首席執行官Fran Horowitz在分析師電話會上透露，Hollister與Target在今年6月達成的批發合作“表現遠超預期”，該合作首次將Hollister品牌拓展至家居和裝飾品類，為當季營收增長提供了額外增量。
此外，公司與NFL的合作持續吸引體育迷群體，而Hollister與Target的聯手則成功觸達新客群並鞏固了老客戶的粘性。
基於上半年的強勁表現，管理層全面上調2026財年全年業績指引。全年淨銷售增速從此前3%-5%上調至5%；營業利潤率預期從12%-12.5%大幅提升至14.5%-15%；全年攤薄每股收益預期從10.20-11.00美元上調至13.10-13.60美元。
值得一提的是，關稅退款尚未結束。公司預計第三季度將再確認約2000萬美元的退款。即便剔除關稅退款的一次性影響，當季營業利潤率仍接近12%——高於公司此前約10%的季度指引，其中約2%來自毛利率改善和銷售杠杆效應的貢獻。
Abercrombie & Fitch今年以來已斥資2.82億美元回購約7%的流通股。管理層最新表態，計劃在2026財年全年完成至少5億美元的股票回購。按周三收盤價147.75美元計算，公司市盈率約14倍，在零售行業中仍處於合理區間。
潛在風險在於，作為可選消費品零售商，Abercrombie & Fitch的業績與宏觀經濟和消費者支出高度相關，在當前通脹仍具粘性的背景下，若消費環境走弱，可能對後續增長構成壓力。
整體來看，關稅退款提供了短期催化劑，但核心品牌增長、亞太擴張及跨界合作的有效推進，才是支撐這輪估值修複的底層邏輯。
