NAI小语:本篇文章分为上下两篇，下篇将讨论各个细分领域的龙头企业，包括医用大麻种植商、医用大麻开发商、大麻药房和行业供应商；投资医用大麻股的风险；以及医用大麻股的未来走向。
上篇介绍医用大麻的基本知识并简述医用大麻合法化过程。为何大麻股值得成为您的投资新选择?投资者又该如何通过投资个股或交易所交易基金（ETF）来投资医用大麻?欲查看上篇，请点击此处。
| 医用大麻种植商 | ||
| 公司 | 市值 | 近12个月销售额 |
| Canopy Growth (NYSE:CGC) | $166亿 | $7050万 |
| Aurora Cannabis (NYSE:ACB) | $67亿 | $5760万 |
数据来源：雅虎财经，2019年1月25日。TTM指最近12个月。
加拿大大麻公司是世界上规模最大、最成熟的医用大麻公司，Aurora Cannabis (NYSE:ACB)和Canopy Growth(NYSE:CGC)是该国最大的两家公司。这两家公司均在加拿大和德国赚取医用大麻收入，还在包括澳大利亚在内的其他市场拓展了业务。
Canopy Growth与84,400名活跃登记患者（截至2018年9月）合作，其业务占加拿大医用大麻市场份额逾30%。此外，该公司约10%的收入来自出口到德国的医用大麻。
该公司是首批计划通过科学控制临床试验来证明大麻保健疗效的种植商之一，计划在2019年或正在进行15项试验，其中包括于2018年启动的大麻治疗失眠的2b期研究。
此外，该公司还有39项涉及大麻素医疗用途的美国临时专利申请，管理层还设立子公司Canopy Animal Health，该子公司致力于证明大麻在宠物健康方面的有效性。例如，在2018年获批展开大麻治疗某些动物焦虑症的评估。
Canopy Growth的主要销售额源自医用大麻，随着加拿大娱乐用大麻市场的成熟，医用大麻销售占比可能会下降。德勤表示，在加拿大，2019年娱乐用大麻销售额可能近40亿加元，而医用大麻的销售额可能只有7亿加元左右。
Aurora Cannabis的情况与Canopy Growth类似，在2018年收购了CannaMed和MedReleaf，大幅增加了公司的活跃登记患者数量，截至2018年9月与67,484名活跃登记患者合作，患者数量同比增长250%。
这些收购也扩大了Aurora Cannabis临床阶段大麻试验项目。该公司已完成或正在进行40项临床试验或案例研究，还计划在2019年完成七项临床前试验。这些研究针对各种适应症，包括疼痛、癌症、癫痫、创伤后应激障碍、焦虑和神经退行性疾病等。
Aurora Cannabis还声称是欧洲最大的医用大麻经销商，拥有两个大麻生产设施，符合医药级生产和质量要求，获得了欧盟良好生产规范（GMP）认证，并在德国拥有GMP认证的配送设施。
与Canopy Growth类似，Aurora Cannabis将成为加拿大成人娱乐用大麻市场的重要参与者，但医用大麻仍将是该公司的主要收入来源，所以Aurora Cannabis和Canopy Growth是每位医用大麻投资者应首选投资的前两名种植商。
| 医用大麻开发商 | ||
| 公司 | 市值 | 近12个月销售额 |
| GW Pharmaceuticals (NASDAQ:GWPH) | $44.8亿 | $1270万 |
数据来源：雅虎财经，2019年1月25日。TTM指最近12个月。
从历史上看，美国的医用大麻研究受到了限制，原因是，美国缉毒局仅授权密西西比大学种植少量研究用大麻。因此，2018年前，FDA批准上市的唯一大麻药物是Marinol。这是一种在1985年获批用于治疗癌症患者恶心和呕吐以及艾滋病患者厌食症的THC药物。Marinol在鼎盛时期的年销售额超过2亿美元。然而，该药物已经失去了专利权，使该药物对医用大麻投资者的吸引力降低。
然而，在2018年，FDA批准了GW Pharmaceuticals(NASDAQ:GWPH)开发的Epidiolex。这是一款用于治疗癫痫的CBD药物，使该公司成为投资者可以考虑投资的医用大麻开发商。GW Pharmaceuticals是一家总部位于英国的公司，自20世纪90年代以来一直在研究医用大麻，还在欧盟销售治疗多发性硬化症痉挛的THC衍生药物——Sativex。
Sativex的销售从未起飞，但Epidiolex在美国的商业机会可能很大，原因是，每年癫痫症市场价值上数十亿美元。Epidiolex仅获批用于Dravet综合征和Lennox-Gastaut综合征这两种罕见类型的癫痫症，但它可能成为这些适应症的标准疗法。在美国，估计有30,000至35,000名患有这两种类型的癫痫患者，不幸的是，传统的抗癫痫药物对他们中的大多数患者没有疗效。在临床试验中，Epidiolex将这些适应症中的癫痫发作减少了40%至50%。鉴于Epidiolex每年32,500美元的定价和数万名患者人数，Epidiolex每年可以保持数亿美元的销售额。
GW Pharmaceuticals的机会也可能不仅局限于Epidiolex，还在评估大麻素治疗精神分裂症和自闭症等其他适应症。如果大麻可以安全地用于治疗这些适应症，那么大麻可能为该公司带来数十亿美元的收入机会。
包括Aurora Cannabis和Canopy Growth在内的顶级大麻种植商正在开设药房并与加拿大的零售商合作，但如果您对美国的医用大麻零售商感兴趣，那么您的选择范围有限。究其原因，许多美国医用大麻零售商是私营公司，而非公开上市公司。
| 大麻药房股 | ||
| 公司 | 市值 | 近12个月销售额 |
| Medmen Enterprises (NASDAQOTH:MMNFF) | $16亿 | $5944万 |
| Green Thumb Industries (NASDAQOTH:GTBIF) | $20亿 | $4790万 |
数据来源：雅虎财经，2019年1月25日。TTM指最近12个月。
其中有一家公司例外，Medmen是一家拥有16家药房的大麻公司，于2018年在场外交易市场上市。Medmen在加利福尼亚州有九家药房，这九家药房的收入占其总收入的90%以上。
Medmen有强大的扩张计划。该公司已经签署了购买竞争对手PharmaCann的协议，一旦完成该协议，将获得在12个州运营多达76家药房的许可证。该公司管理层表示，总体而言，公司现有的许可证使其能够占据大麻零售市场的半壁江山。预计大麻零售市场到2030年的市场规模将达到750亿美元。
投资者的另外一个选择是Green Thumb。Green Thumb在8个州以RISE品牌经营13家药房，并拥有在美国9个市场开设多达72家零售药房的许可证。该公司专注于监管严格的市场，这些市场上颁发的许可证数量有限，这可能意味着比其他零售商面临更少的竞争，从而有更高的利润和更高的市场份额。
| 大麻供应商 | ||
| 公司 | 市值 | 近12个月销售额 |
| Scotts Miracle-Gro (NYSE:SMG) | $38亿 | $26.6亿 |
| KushCo Holdings (NASDAQOTH:KSHB) | $4.39亿 | $6860万 |
数据来源：雅虎财经，2019年1月25日。TTM指最近12个月。
如果您对可能从快速增长的大麻公司的销售中获利的公司感兴趣，供应商可能是一个完美的投资选择。由于这些供应商与许多大麻公司合作，在某种程度上不用面临单一大麻公司可能会破产的风险。
最大的大麻公司供应商是Hawthorne。Hawthorne在过去几年中一直在收购较小的供应商来建立产品线并创造更多的交叉销售机会。在2018年第四财季，该公司的收入同比增长65%至1.52亿美元，已成为种植商使用的水培、养分和其他解决方案的领导者。由于大麻合法化，该公司将成为销量增加这一长期趋势的受益者。
KushCo Holdings主要专注于包装瓶、罐和电子烟盒等包装解决方案。此外，KushCo Holdings去年收购了一家品牌营销公司，销售提取大麻素所需的溶剂和提供其他解决方案。该公司通过收购和有机增长使2018财年的销售额达到5200万美元，比上年增长177%。展望2019财年，KushCo Holdings认为包装、溶剂和其他产品销售额将达到约1.15亿美元。
KushCo Holdings为超过5000家大麻公司服务，可能从来自加利福尼亚州、东海岸和加拿大的新型娱乐用大麻药房中实现收入增长。这一点很重要，就人口和销售额而言，加州是最大的合法娱乐用大麻市场。
医用大麻市场比娱乐用大麻市场更成熟，但这并不意味着投资医用大麻股无风险。大多数医用大麻公司经营历史不够长，增长前景取决于大麻禁令是否解除。如果大麻禁令恢复，这些股票的价值可能下跌。
此外，医疗大麻公司展开的未来试验也无法保证大麻的安全性和有效性是否与目前研究结论一致。
总体而言，合法的大麻市场正处于起步阶段，无数公司正在努力争取占据这个巨大市场的份额。然而，他们中的许多人都会失败，这使得大麻股投资变得危险。如果你不小心，真的有可能失去大笔资金，因此在购买大麻股之前做好功课至关重要。
据联合国统计，全球每年花在大麻上的资金超过1500亿美元，而且由于大部分大麻仍在黑市上交易，所以大麻合法化产生的利润实质上可以与烟草和酒精市场相媲美。对于以增长为导向的投资者来说，投资大麻股有着巨大的吸引力。
此外，未来几年中，医用大麻的支出可能会急剧上升，原因是，大麻公司正在进行大量科学试验投资来验证大麻在各种高影响适应症中的应用。如果这些试验允许企业将他们的大麻与竞争对手的大麻区分开来，那么在未来几十年中，大麻股将为投资者带来回报。
