Regulus Resources Inc (TSXV:REG)
位于矿业大国秘鲁的新兴铜金发现区：正在勘探100%拥有、位于秘鲁北部AntaKori铜金项目的加拿大勘探公司，拥有久经考验的战略和优质合作伙伴, 能够为股东创造价值。
2015年以来，加拿大黄金股Kirkland Lake Gold Inc（TSX: KL）（NYSE: KL）的股价已经上涨超过3,000%，同期Agnico Eagle Mines的股价仅上涨150%。Kirkland股价为何会有如此出色的表现？现在买入还有机会吗？好消息是，2020年有可能是该股表现最好的一年，即使是经济衰退也难以动摇这一判断。
做出这一判断的依据是什么？
对于任何资源开发公司来说，资产质量决定一切。大宗商品价格大涨时，公司总是会被乐观情绪冲昏头脑而盲目扩大产能。只有大潮退去时，我们才能看清哪些项目是高质量的资产，哪些是高成本项目。
石油牛市就是一个教科书式的例子。2014年，石油均价在100美元/桶以上，并且持续了5年时间，是有史以来最长的上涨周期。高油价激发了石油公司的投资热情，大量投资项目的盈亏持平点高于60美元/桶，很多深水项目盈利的最低标准甚至在100美元以上。
不过，到了2015年，油价跌至50美元，此后虽有波动，但基本维持在这一区间。行业格局发生了根本性的改变。高成本资产成了巨大的累赘，很多公司不堪重负最终破产，另外一些公司的股价则下跌超过50%，那些可能永远都无法实现经济价值的资产只有砸在自己手里。
大宗商品投资的关键是资本配置。熊市期间，管理团队必须提升公司进行并购所需要的财务实力和韧性，同时在价格飙涨之际抑制住不惜成本也要增长的冲动。在这方面，Kirkland Lake的表现要比几乎所有其他的黄金矿商都要出色。
2016年以来，Kirkland Lake的年黄金产量从314,000盎司增至975,000盎司。尽管产量快速增长，但生产成本却出现了下降。综合成本从2016年的$916/盎司降至去年的$584，单单过去12个月就下降了21%。
成本下降叠加销售额上升的自然结果只能是自由现金流上升。公司上季度的自由现金流为$1.813亿，2018年同期为$5220万。去年，该公司的现金余额从$3.32亿翻一倍多至$7.05亿。熟悉资源投资的人应该会明白，这种情况是非常罕见的。相比之下，Agnico Eagle Mines的公司规模要比Kirkland Lake大60%，但自由现金多年来一直为负，总计接近$10亿。
资本向低成本项目合理配置，加上公司支出也合理，即使出现宏观层面的重大利空，Kirkland Lake仍有很大的安全边际。换句话说，如果黄金价格下跌超过50%，该公司仍能盈利，而行业内的其他公司可能早已陷入挣扎求生的泥潭。无负债，现金储备充足加上正的现金流，现在正是投资该股的黄金时机。无论熊市牛市，Kirkland Lake都将脱颖而出。长期来看，暂时的熊市反而为投资者提供了低位吸筹的机会。
合理的资本配置听上去算不上什么重大利好，但在一个糟糕的财务管理十分普遍的行业当中，这就是一个能够为股东年复一年提供收益的巨大优势，2020年也不会例外。
