Tenet Fintech Group Inc. (CSE: PKK, OTC Pink: PKKFF)
助力商贷，勇攀高峰！
新冠确诊人数的不断攀升，中美贸易紧张局势的持续升级，抗议和动乱以及美国11月总统大选的不确定性，所有这一切都无法阻挡美国股市最近几周的节节攀升，美股估值也再度升至历史高位。标普500指数的预期市盈率（按照明年的预期盈利计算）升到了22，这是本世纪初以来的最高水平，同时也远高于长期历史均值。
不过，美股市盈率居高不下这不是一天两天的事情了，而是一代人面临的常态。过去30年，美股估值在绝大多数时间里都一直处于高位。如果按照传统的估值指标，很多投资者都是在以极不合理的价格买入股票。不过，如果考虑到美国经济结构发生的变化，美股估值可能就没有你以为的那么高了。
当然了，最近美股估值升高跟上市公司预期盈利因为新冠疫情的影响而下滑有很大的关系。不过，长期来看，决定美股估值更为重要的一个因素是美国头部股票与其他普通股票之间的分化越来越大。
上世纪80年代末启动，并且在90年代末以及最近10年按下加速键的信息技术革命创造了所谓的“新时代股票”，相比战后的正常水平，这些股票得益于更高的净资产收益率估值水平都极高。相比之下，美国股市底部75%的股票（按照市盈率进行划分）的市盈率事实上仍处于历史正常水平。
另外，由于信息技术和互联网公司在经济当中的重要性与日俱增，美国经济体逐渐向以相对较少的资产获得巨额利润的方向倾斜。这一趋势带来的结果是，美股头部25%的股票（按照净资产收益率划分）与剩余股票之间净资产收益率（ROE）的差距也变得越拉越大。
相比战后时期，新时代公司与股市上剩余公司之间经营业绩的差异急剧扩大，并且这一趋势还在进行中，甚至要比新千年初互联网泡沫时期还要明显。ROE的不断分化为估值的持续分化提供了支撑，加上新时代公司的权重越来越大，美股估值持续处于高位似乎也变得有道理了。
标普500指数当中，净资产收益率处于头部25%的公司包括科技以及科技依赖型的公司，比如说苹果Apple（NASDAQ: AAPL）、万事达MasterCard（NYSE: MA）、德州仪器Texas Instruments（NASDAQ: TXN），以及诸如艾伯维AbbVie（NYSE: ABBV）和礼来Eli Lilly and Co（NYSE: LLY）等制药公司。
分析师同时指出，低利率也是最近美股估值抬升的一个原因。纽约大学斯特恩商学院的公司金融和估值学教授Aswath Damodaran表示，股票的风险溢价，或者说是股票提供的高于政府债券的预期收益率现在在6%以上，而均值只有3.2%。
