2020年，在经济陷入衰退的大环境下，纳斯达克综合指数却独领风骚，大幅跑赢其他指数，其中纳指高成长股更是一骑绝尘，成为市场上的大赢家。然而最近，市场形势和风格却发生了逆转：经济前景不断向好，纳指的高成长股却节节败退。为什么会出现这样的局面？
周四盘中，纳指再跌1.7%，跌幅进一步扩大。在此之前，纳指已经跌入修正区间，而同期其他指数却处于或逼近纪录高点。周三，美联储主席鲍威尔表示，美国经济看上去还不错，但这一表态并未给纳指带来任何的提振。
之所以或出现这样明显的脱节，一个可能的解释是高成长股的估值方式。经济走强有可能带动利率上升，这将导致市场重估高成长股的价值，这或许能够解释这些股票的投资者为何会出现近乎恐慌的情绪。
周四成长股继续下跌，但跌幅其实并不大。比方说，特斯拉Tesla Inc（NASDAQ: TSLA）股价仅下跌3%。此外，Mercadolibre Inc（NASDAQ: MELI）下跌4%，Zoom Video Communications Inc.（NASDAQ: ZM）下跌3%，Atlassian Corp.（NASDAQ: TEAM）下跌5%。
不过，这一下跌是纳指高成长股近期下跌趋势的一个延续。特斯拉股价两个月前创出历史高点，但现在已经回落大约25%。Zoom的股价相较去年年底的历史高点已经下跌约40%。成长股股价的近期走势也说明，这些股票此前的上涨过高过快。
乍看之下，美联储的行动对于高成长股并不会带来什么冲击。投资者对于高成长股的兴趣非常浓厚，以至于融资对于这些公司来说不是问题。很多公司拥有足以应对未来困难时期的充足的现金，有的现金流甚至已经转正，只要维持当前的业务水平，公司就能存续。
不过，近期由于通胀担忧导致的利率上升让投资者感到不安。利率上升对于成长股是不利的，原因是这些股票的估值往往是基于未来财务业绩的折现值。利率越高，折现值就越低。在利率为零的情况下，从估值的角度看，一家公司现在是现在挣钱还是五年后挣钱没有区别，因此低利率会奖励那些延迟盈利以期未来获得更大利润的公司。这正是纳指高成长股股价大幅上涨的基本逻辑。
然后，利率的升高扭转了这一趋势。突然之间，市场开始奖励那些现在就有业绩的公司，而估值需要几年后才能兑现的股票惨遭抛售。
对于长线投资者来说，高成长股股价的回落其实是好消息。究其原因，股价回落的原因是价值重估，而非公司增长潜力遭遇损害。展望未来，这些公司仍有能力兑现它们全部的潜力，实现预期的业绩。公司还是原来的公司，但现在打折甩卖，这难道不是买入的机会吗？
