覆巢之下无完卵：这就是经济下行周期通胀对比特币的影响

Coinbase的机构研究主管David Duong在奥斯丁举行的2022年共识（Consensus 2022）大会上表示，对于所有资产来说，经济衰退环境下的通胀是一头完全不同的野兽。本周加密货币市场大跌，其中比特币价格过去7天暴跌32%至$20464，全球第二大加密货币以太坊本周下跌近40%至$1083。

加密货币价格此轮大规模下跌最初的触发因素是宏观环境。首先，美国5月的通胀数据超出预期，让市场措手不及，然后是美联储宣布1994年以来最大规模的75个基点的加息。此外，加密货币行业内部也频频爆雷，比如最近DeFi借贷商Celsius宣布暂停平台上的所有交易，传染风险激增。

至于通胀对于加密货币行业的影响，这将取决于今年年底前我们将面临怎样的经济周期。在经济上行和下行周期，通胀率的影响截然不同。在经济正增长的环境下，通胀率上升不是一件坏事。现在的问题是，持续上升的通胀接下来可能会跟经济衰退“撞车”。如果是这种情况，事情就真的复杂了。

简单来说，经济衰退环境下没有什么资产会有好的表现，股市如此，比特币也不例外。

经济下行环境下比特币会否有好的表现？这一问题摩根大通的Jamie Dimon的一个比喻就很生动形象。他将当前的经济周期比作飓风。飓风袭来，汽车坏了，房子的玻璃也破了，这时候人们会说飓风造成了这些破坏，而不会脑残到去探讨破损的车和破损的房子之间的相关性。

就目前而言，股票和风险资产与比特币之间的相关性非常高。经济衰退之下无完卵，比特币也不例外。

现在加密货币投资者关注的另一个问题是，$20000会不会成为比特币的底部？这个问题不好回答，因为驱动比特币最近下跌的因素很复杂，宏观层面的因素以及加密货币内部特异性因素各占多少比例，我们我从得知，而且这两大因素往往同时并行。

具体到细节，影响比特币牛市周期的内部因素包括算力和减半。此外，值得关注的利好包括加密货币和比特币领域的创新和新技术，比如说layer 2。最后，政府监管和政策动态也会对比特币价格走势产生重大影响，比如说Lummis-Gillibrand加密货币法案和拜登的行政令等。