覆巢之下無完卵：這就是經濟下行周期通脹對比特幣的影響

Coinbase的機構研究主管David Duong在奧斯丁舉行的2022年共識（Consensus 2022）大會上表示，對于所有資産來說，經濟衰退環境下的通脹是一頭完全不同的野獸。本周加密貨幣市場大跌，其中比特幣價格過去7天暴跌32%至$20464，全球第二大加密貨幣以太坊本周下跌近40%至$1083。

加密貨幣價格此輪大規模下跌最初的觸發因素是宏觀環境。首先，美國5月的通脹數據超出預期，讓市場措手不及，然後是美聯儲宣布1994年以來最大規模的75個基點的加息。此外，加密貨幣行業內部也頻頻爆雷，比如最近DeFi借貸商Celsius宣布暫停平臺上的所有交易，傳染風險激增。

至于通脹對于加密貨幣行業的影響，這將取决于今年年底前我們將面臨怎樣的經濟周期。在經濟上行和下行周期，通脹率的影響截然不同。在經濟正增長的環境下，通脹率上升不是一件壞事。現在的問題是，持續上升的通脹接下來可能會跟經濟衰退“撞車”。如果是這種情况，事情就真的複雜了。

簡單來說，經濟衰退環境下沒有什麽資産會有好的表現，股市如此，比特幣也不例外。

經濟下行環境下比特幣會否有好的表現？這一問題摩根大通的Jamie Dimon的一個比喻就很生動形象。他將當前的經濟周期比作飓風。飓風襲來，汽車壞了，房子的玻璃也破了，這時候人們會說飓風造成了這些破壞，而不會腦殘到去探討破損的車和破損的房子之間的相關性。

就目前而言，股票和風險資産與比特幣之間的相關性非常高。經濟衰退之下無完卵，比特幣也不例外。

現在加密貨幣投資者關注的另一個問題是，$20000會不會成爲比特幣的底部？這個問題不好回答，因爲驅動比特幣最近下跌的因素很複雜，宏觀層面的因素以及加密貨幣內部特异性因素各占多少比例，我們我從得知，而且這兩大因素往往同時幷行。

具體到細節，影響比特幣牛市周期的內部因素包括算力和减半。此外，值得關注的利好包括加密貨幣和比特幣領域的創新和新技術，比如說layer 2。最後，政府監管和政策動態也會對比特幣價格走勢産生重大影響，比如說Lummis-Gillibrand加密貨幣法案和拜登的行政令等。