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在通胀和加息的双重压力之下，投资者对于美国经济进入衰退的预期持续升温，纳斯达克综合指数今年一头栽进熊市当中，美国电商巨头亚马逊Amazon.com（NASDAQ:AMZN）的股价也是暴跌52%，是过去10年来的最深跌幅。
不过，机会也是跌出来的。直接亮观点：亚马逊股票10年一遇的买进机会到了！
市场看空亚马逊股票的核心逻辑在于其零售业务的成本结构。零售行业的利润率本身就很薄，物流配送经常性支出庞大的亚马逊更是如此。加上今年的通胀压力，财务业绩自然就不会好看。该公司过去12个月的收入仅增长10%，盈利更是下滑58%，自由现金流为负的$260亿。
亚马逊资产负债表上面的现金和短期投资高达$590亿，因此近期该股很安全。不过空头认为，如果该公司被迫在利率上升的环境下进行债务融资，这将给盈利和自由现金流施加更大的下行压力。但是，这一说法存在两个问题。
首先，经济逆风是暂时的，这意味着零售业务的成本压力随着通胀率最终正常化而得到一定程度的缓解。第二，亚马逊增长最快的业务的利润率要远高于零售，因此未来几年该公司的盈利能力将获得进一步提升。
亚马逊零售业务的利润率虽然低，但占今年市占率高达40%，是排名第2的沃尔玛Walmart（NYSE:WMT）的5倍多，因此将继续分享电商的高速增长潜力。Ameco Research的数据显示，全球电商销售额预计将以每年13%的速度增至2030年的$15万亿。
此外，亚马逊正在成为数字广告领域的巨头。该公司现在不仅是全球第四大广告商，同时去年的广告收入增速几乎引领全球。数字广告行业的市场规模正在逼近$1万亿，但不是重点，重点是该业务的利润率要远高于零售。亚马逊尚未披露具体的经营指标，但谷歌定期发布的广告业务的营业利润率超过30%。
最后，亚马逊旗下的Amazon Web Services（AWS）是云计算领域无可争议的龙头，不仅市占率是排名第二的Microsoft Azure的两倍，而且营业利润率高达30%左右。这意味着AWS将成为该公司未来几年强大的增长引擎。按照Fortune Business Insights的预测，云计算市场的规模预计将以每年20%的速度增至2029年的$1.7万亿。
这三大增长引擎驱动下，亚马逊的销售额未来有望实现两位数的平均增长，而且利润率随着AWS和广告业务比重的提升也将持续提高。增长预期下，该股目前市销率仅有1.8，远低于3年均值的3.7。81.8的市盈率虽然与3年均值基本持平，但随着高利润业务收入占比的提高，这一估值指标应该会快速下降。
