在2021年的致股东信当中，巴菲特说了这么一句名言：永远不要做空美国。但是，这位投资大佬的短期操作与长期投资风格并不总是相配。最新披露的数据显示，巴菲特及其他的投资团队6个交易日内抛售了将近5280万股伯克希尔哈撒韦的第二大重仓股美国银行Bank of America（NYSE:BAC）的股票，同时连续6个季度（截至2024年3月31日）净卖出股票。
鉴于巴菲特永不做空美国的立场以及看上去似乎与之相违背的股票卖出操作，我们只能得出下面这个结论：美国股市太贵了。
伯克希尔哈撒韦提交给美国证券交易委员会（SEC）的Form 4表格显示，7月17-19日期间，巴菲特卖出33,890,927股美国银行股票，上周四新提交的Form 4表格显示，又有18,899,518股股票在7月22-24日期间被卖出。也就是说，在不到两周时间内，伯克希尔哈撒韦总计抛售了52,790,445股，总价值接近23亿美元的美国银行股票。
至于减持的理由，一个最简单的原因可能就是美国银行股票不再像以前那么超值了。过去15年的多数时间里，该股价格一直低于其账面价值，如今溢价率在25%至30%之间。此外，美联储货币政策转变的预期可能也是一个重要的原因。在所有的货币中心银行当中，美国银行对利率变化最为敏感。如今随着降息的到来，它的净利息收入也将受到最明显的冲击。最后，历史超低的企业所得税税率可能也促使巴菲特锁定一部分收益。
虽然巴菲特极少表态称股市太贵了，但只要没有价值投资机会，他宁愿坐拥大量现金不投资，甚至于减持非永远持有的股票。过去6个季度（2022年10月1日至2024年3月31日），巴菲特都是股票的净卖家：
过去18个月的时间里，伯克希尔的投资团队净卖出560.9亿美元的股票。
想要预测美股的下跌趋势，没有比席勒市盈率，也被称为周期调整市盈率（CAPE）更好的估值工具了。相比传统的市盈率指标，席勒市盈率采用的是过去10年的平均盈利，消除了短期波动的影响。此外，该数据还经过通货膨胀调整，更能准确反映现实购买力。
截至7月25日收盘，标普500指数的席勒市盈率接近35，是1871年以来平均水平17.14的两倍多。如果你对这个数字没有概念，我们换一种说法。美股过去153年的所有牛市当中，标普500指数的席勒市盈率超过30的次数只有6次（包括当前这次），而前5次标普500指数和/或道琼斯工业平均指数接下来最终都出现了幅度在20%至89%的回撤。
