当前美国股市正在重现1997年的盛况。周三纳斯达克综合指数成为唯一创收盘纪录的主要股指，这也是该指数2025年第五次刷新纪录。同日，人工智能明星企业英伟达（NVDA）市值触及4万亿美元，成为史上最具价值企业，占标普500指数权重超过7%。
科技与AI板块再度引领市场。纳斯达克不仅是2025年表现最佳的股指，较2022年末低点上涨近一倍。这种超越大盘的卓越表现，不由让人想起二十五年前的互联网泡沫。
尽管诸多迹象表明本轮涨势不会重蹈覆辙（估值更趋合理且盈利更为强劲），但DataTrek Research联合创始人Jessica Rabe在周四的研究报告中指出，以1995年和2022年为起点，纳斯达克正在以一种令人毛骨悚然的方式复刻1990年代中期的牛市轨迹。
这两年的第一个共同点是利率：1995年美联储在长期低息环境后快速加息，震动市场，2022年也是如此。第二，这两年均出现颠覆性技术热潮。亚马逊与eBay均创立于1995年——同年微软推出IE浏览器和Windows 95系统，网景公司上市。2022年11月，ChatGPT问世，距离市场触底仅约一个月。
Rabe在分析了1995年初与2022年12月28日纳指触底后的走势指出：该指数在过去两年半的走势，包括上行轨迹与阶段性回调，均与1990年代中期展现出显著的相似性。截至周四（纳指2022年触底后的第632个交易日），指数累计上涨102%，而1995年初可比参照点的1997年7月，该指数上涨了91%。
若遵循此模式，纳指有望继续攀升，到10月中旬或许还有15%-20%的上涨空间，此后走势将呈现涨跌交替。1997年7月起的70个交易日内，纳指上涨21%，后因亚洲金融危机至1998年初回调14%。随后指数反弹，次年1月中旬至4月间暴涨28%。
Rabe强调，这种历史对比并非预示新的泡沫将破灭。她仍看好大型科技股，理由包括强劲的劳动力市场，关税忧虑缓解以及潜在的降息可能在2025全年利好该板块。长期而言，美国科技巨头将受益于AI革命。
但她同时指出，1990年代的经验警示我们：由颠覆性技术驱动的牛市，偶尔会面临增长忧虑、政策不确定性和估值担忧的挑战——这些正是当前投资者所面对并需要克服的问题。她认为大型科技股仍处于由生成式AI商业化机遇驱动的长期牛市的初期。
其他机构基于相似的理由，对AI及科技板块同样持乐观态度。
