特斯拉（NASDAQ: TSLA）是全球主要的电动汽车制造商，但公司CEO埃隆·马斯克已将战略重心从单纯销售汽车转向自动驾驶。公司正全力投入全自动驾驶（FSD）软件、Cybercab机器人出租车及人形机器人Optimus的研发。马斯克坚信，若这些平台成功，特斯拉将成为“全球最具价值的公司”。
然而，特拉斯当前74%的营收仍依赖持续下滑的电动车业务，核心业务萎缩与未来产品延迟或引发估值危机，股价可能暴跌70%甚至更多。
2025年上半年，特斯拉电动车交付量仅720,803辆，同比下滑13%。该颓势直接导致公司营收连续两季度萎缩：Q1同比降9%，Q2加速下滑12%。
在德国（欧洲最大汽车市场），6月特斯拉销量暴跌60%，而同期德国电动车总销量增长8.6%。中国品牌比亚迪凭借低价车型（如海豚Surf，售价约2.6万美元）实现销量同比翻四倍，显著挤压特斯拉市场份额（Model 3起售价4万美元）。
特斯拉正在开发基于Model Y平台的低成本车型（削减高端配置以降低售价），但新车型刚投产，成效尚待验证。
马斯克将自动驾驶视为汽车业务的未来。2025年6月，特斯拉在得州奥斯汀启动有限测试。然而，当前试点存在局限：仅邀请制用户可使用配备FSD的Model Y等车型，且需安全员监督。特斯拉AI副总裁Ashok Elluswamy在Q2财报会议中承认，当前奥斯汀仅有“极少量”车辆参与测试。
Cybercab量产计划方面，无方向盘/踏板的专用Robotaxi将于2026年量产。马斯克目标是在2025年底前覆盖美国半数人口（约1.66亿），但监管批准仍是最大障碍——目前FSD未获美国任何州政府的无人监督运营许可。同时，Waymo（Alphabet旗下）已在美国5座城市实现完全无人监督运营，每周完成超25万次付费行程。分析师质疑特斯拉“五个月内从奥斯汀试点扩张至全美半数服务”的可行性。
特斯拉财务指标凸显估值风险。过去12个月每股收益（EPS）仅1.67美元，导致市盈率（P/E）高达180.7倍。这一估值达到纳斯达克100指数（市盈率32.5倍）的5.5倍，甚至超过英伟达（54.3倍）的3倍以上。若电动车业务持续恶化，每股收益将进一步下滑，特斯拉股价需暴跌70%以上市盈率才能与英伟达持平（若对标纳指100指数则需更深的跌幅）。
尽管马斯克强调Optimus人形机器人与Robotaxi的万亿美元潜力，但分析师指出：Optimus仍处于早期，第三代虽解决此前设计缺陷，但量产目标（五年内年产百万台）与万亿美元收入预期脱离短期财务支撑。长期持有者或押注未来技术变现（如Wedbush分析师预估Robotaxi为万亿美元机遇），但短期估值泡沫可能破裂。
