一记来自华盛顿的关税重锤，让加拿大林业感受到刺骨寒意。本周，美国特朗普政府宣布对进口软木加征10%关税，此举使得加拿大木材出口至美国的总体关税壁垒达到了惊人的45%。这不仅将直接冲击加拿大林业巨头的利润与竞争力，同时这场贸易风暴的冲击波也推高美国本土的建筑成本，为美加两国的资源市场带来新一轮的波动与不确定性。
面对如此严峻的挑战，加拿大林业与资本市场将何去何从？
分析指出，高额关税将大幅提升加拿大生产商的出口成本，削弱在美国市场的价格竞争力。West Fraser Timber (TSX:WFG) 、Stella-Jones (TSX:SJ) 以及Canfor等加拿大林业巨头首当其冲。成本上升及竞争力减弱预计将迫使加拿大厂商削减产量，依赖林业的社区就业岗位面临威胁。同时，整个加拿大资源市场的波动性与不确定性也将因此加剧。
在此背景下，多伦多证券交易所木材板块表现惨淡，行业龙头West Fraser与Canfor过去一年股价均下挫约四分之一，与创历史新高的加拿大大盘形成鲜明对比。尽管面临严峻挑战，分析师指出加拿大林业巨头正通过不同策略寻求突破，为长期复苏埋下伏笔。
比如说，尽管第二季度调整后EBITDA降至8400万加元，木材业务贡献仅1500万加元，West Fraser仍保持着令人羡慕的财务实力——可用流动资金近17亿加元，净现金头寸达3.1亿加元。分析师预测，公司2025年可能录得每股亏损1.32加元，但到2029年有望实现每股收益10加元。若按15倍远期市盈率计算，考虑股息后，该股股价未来四年或有近65%的上涨空间。
这场关税风暴的影响并不局限于加拿大，美国建筑与住房市场可能因木材等原材料价格上涨而承压。美国全国住宅建筑商协会已公开反对新关税，认为这将推高建筑成本。 Scotiabank分析师Ben Isaacson指出，在正常需求情况下，美国需要新建50座锯木厂才能替代加拿大木材供应，而专业设备制造商每年仅能支持两座新厂建设。
加拿大超过半数的木材产量出口至美国，因此成为本轮关税措施中受冲击最严重的国家。面对行业困境，加拿大政府八月承诺提供高达12亿加元的财政支持以救助林业。然而，在应对策略上，加方亦显审慎，九月份撤回了此前就2017年至2019年间关税向美方提出的两项正式贸易挑战，以避免争端进一步升级。
