摩根大通资产管理公司首席全球策略师大卫·凯利近日对美国经济前景表达乐观看法，认为当前石油市场动荡与关税相关担忧仅为暂时性不利因素，预计将在未来数月内逐步消退。凯利承认，由于退税额低于预期及油价持续承压，该机构已小幅下调第二季度GDP增长预期，但强调不应过度关注短期波动。他指出，波斯湾石油恢复供应是必然结局，美国最终需与伊朗达成协议，以重建全球能源市场正常供应秩序。在通胀方面，凯利预测消费者物价指数（CPI）同比涨幅将在6月达到3.5%至近4%的峰值，随后显著回落。他预计，在油价下跌、关税减免及住房成本下降的推动下，通胀率有望在年底前回落至美联储2%的目标水平，并于2027年进一步低于该水平。凯利还预测，美国国会将在夏季通过某种形式的经济刺激措施，可能包含关税退税支票，以在11月大选前为经济提供支撑。长期来看，他认为美国经济潜在增长率上限约为1.5%，需依靠人工智能（AIEQ）带来的生产率提升，以对冲劳动年龄人口减少的影响。
相比之下，高盛首席经济学家扬·哈丘斯通过详尽的建模分析指出，关税带来的负担绝非短期阵痛，其核心成本将由美国消费者直接消化。高盛研究数据预测，随着关税政策深入推进，美国消费者承担的成本比例可能从初期的两成左右激进飙升至六成以上。这种成本转嫁机制将直接导致核心个人消费支出（PCE）物价指数显著回升，并可能在未来两到三年内持续干扰通胀降温进程，使得美联储重返2%通胀目标的时间表被迫大幅推迟。在对经济增长的实际影响评估上，两家机构的判断存在明显温差。高盛采取更为悲观的预测，认为关税政策将成为2025年美国经济增长的重大“逆风”。据高盛最新宏观报告测算，关税可能拖累年度GDP增速约一个百分点，并将当年的增长预测下调至1%左右的低位。高盛专家认为，只有等到2026年关税的滞后拖累效应逐步减弱，且配合减税政策落地，经济才可能迎来真正企稳。
这场关于通胀性质的辩论，反映了华尔街对未来货币政策走向的深度忧虑。据高盛大宗经纪业务数据显示，3月份对冲基金以13年来最快速度抛售全球股票，为该行自2011年开始统计以来的第二大规模减仓，主要由做空交易增加驱动。受此影响，MSCI All-Country World Index 3月下跌7.4%，创2022年以来最大单月跌幅；标普500指数（SPX）同期下跌5.1%。资金明显转向防御性资产，基金经理以自2025年7月以来最快速度增持必需消费品板块。此外，在科技、媒体和电信板块，对冲基金出现四个月来首次净买入，但这一变化更多源于空头回补，而非新增多头布局。
