当市场还在争论人工智能是否为一场昂贵的“科技泡沫”时，美银证券在最新研报中指出，AI相关支出不仅不会退潮，反而会“更强、更持久”。英伟达(NVDA)、AMD和博通(AVGO)被继续列为半导体板块的“首选名单”，美光科技(MU)和迈威尔科技(MRVL)也跻身核心名单。
鉴于微软(MSFT)、亚马逊(AMZN)、Alphabet(GOOGL)和Meta Platforms(META)等主要超大规模云服务商在近期第一季度财报中展示的资本支出前景，美银预计，到2030年，AI数据中心系统的市场规模（TAM）将从此前预测的1万亿美元飙升至1.7万亿美元。其中约1.2万亿美元可能来自AI加速器，高于此前预测的1万亿美元，上调原因包括超大规模云服务商定制化专用集成电路(ASIC)出货量增加，例如谷歌的TPU或亚马逊的Trainium芯片。数据中心CPU的市场规模可能达到约1100亿美元，AI网络市场规模则可能增至约3160亿美元。分析师指出，随着AI工作负载尾部效应的延长，算力与内存组件正持续多样化，但这是对整体市场总量的补充而非替代。
过去两年，华尔街对AI的投资逻辑主要集中在“基建抢跑”。美银分析师认为，随着OpenAI和Anthropic等AI独角兽即将开启IPO进程，市场将更清晰地看到顶级模型生产商如何将算力转化为商业价值。一旦这些初创公司在二级市场证明了盈利闭环，从微软、亚马逊到Alphabet和Meta的万亿支出便有了明确的财务逻辑。分析师强调，2026年将是AI销售额与投资回报率加速兑现的关键节点，2027年则需验证“Token经济效率”能否如期实现。在狂热预期之下，美银也保留了冷静，承认当前供应链瓶颈可能限制尖端组件的短期出货，且市场对资本开支的可持续性始终存有疑虑。此外，美银还上调了以下目标价：英伟达（从300美元至320美元）、AMD（从450美元至500美元）、迈威尔科技（从125美元至200美元）以及美光（从500美元至950美元），博通目标价维持不变。
美银的看多立场固然振奋人心，但投资者仍需警惕潜在风险。但无论如何，美银报告传递了清晰信号：AI基础设施投资是一场至少持续到2030年的“结构性长牛”，英伟达仍是那个“卖铲子的人”，而AMD、博通、迈威尔科技和美光正在从不同角落挖掘属于自己的金矿。
