投資者購買上市公司的股票，尤其是投資成長股時，最希望看到的是什麽？——增長，銷售額和收入的增長，利潤的增長，市場份額的增長，最終體現爲股價的上漲。無論采取何種戰略，公司實現增長無非通過兩種方式：內生性增長和外延式幷購增長。
所謂內生性增長，指的是通過發展公司既有業務或開發新業務的方式擴大規模，增加收入或者是擴大市場滲透率。與此同時，外延式幷購增長，顧名思義，就是通過收購其他公司的方式實現增長。多數公司的增長都是這兩種方式的組合。
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從本質上來說，內生性增長來自于公司自身的經營。打個比方，如果一家軟飲料生産和銷售公司的飲料銷售額增長了10%，這就是內生性增長。
財報是瞭解一家上市公司成長性最直接也是最權威的途徑，財報中列報了銷售額數據，類似沃爾瑪這樣的零售商還會單獨發布一個季度或一年的同店銷售額和新開門店的銷售額。
如果一家公司持續報告强勁的內生性增長，這說明該公司的商業計劃出色且獲得了出色的執行。然而，很多時候，一家公司想要單純通過內部經營實現快速增長難度很大。另外，公司也很難對市場環境和消費者偏好的變化快速做出反應。
就拿上面的軟飲料公司舉例來說。只要人們繼續購買幷喜愛軟飲料，內生銷售額就有可能繼續增長。但不幸的是，消費者的偏好開始從汽水轉向風味冰茶，這時該公司就面臨一個艱難的選擇。該公司可以開發幷上市自己的冰茶産品，但這需要時間和巨大的成本。因此，爲了維持競爭優勢以及討好股東，很多公司轉而選擇收購這種方式來實現增長。
繼續上面軟飲料公司的例子。假設該公司因爲消費者偏好的改變而喪失了飲料行業的市場份額。公司首席執行官沒有選擇推出新的産品，而是豪擲$10億收購全球最大的冰茶生産商。一夜之間，該公司的市場份額失而復得。這樣的幷購在美國天天都在發生。
不過，幷購幷非毫無風險。收購還只是第一步，接下來兩家公司的整合還需要大量的工作和成本，但結果整合失敗，最終以剝離或徹底關閉收場的例子數不勝數。就拿軟飲料公司舉例。如果消費者偏好再次轉移，從冰茶轉向能量飲料，被收購公司的冰茶收入將低于預期，收購可能因此出現巨額虧損。
投資者可能要說了，只要是增長，股東價值提高了，究竟是通過內生還是外延式幷購實現的又有什麽關係呢？這種觀點不無道理，但我們還是應當花點時間去瞭解兩種增長方式的風險和潜在回報，同時關注上市公司資産負債表的趨勢。
再以軟飲料公司爲例。假設你是這家公司的投資者，幷且查閱最近年報發現該公司的收入增長了25%。這首先當然是一個利好，但如果該收入的增長部分全部來自于被收購的冰茶公司呢？如果該公司的核心業務——軟飲料的銷售額下降15%且反彈無望呢？
外延式幷購增長幷不一定是壞事，但它們往往會掩蓋公司內部增長存在的問題。
投資者應當注意上市公司的收購類型。一家軟飲料公司收購一家冰茶生産商，這非常合理，但如果收購的是一家大型的釀酒公司呢？該公司是否做好了進軍酒精飲料行業的準備？投資者對該公司又是否有信心？或者是，該公司收購的根本就不是一家飲料公司。
商業諮詢公司麥肯錫建議，公司應該追求內生和外延式幷購增長的合理組合，而投資者應當關注企業决策背後的邏輯。理想的情况是，被投資公司各項業務都非常成功，核心業務强勁增長，收入不斷上升，而能够補足內生性增長短板的聰明的收購助力公司實現擴張。
麥肯錫表示：“我們的結論是，公司離不開積極的幷購戰略，但也必須建立在核心業務的基礎之上。公司想要實現生存幷爲股東創造超額收益，就必須采用內生和外延式幷購增長的組合。”
