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用前所未有的視角看世界
周一北美市場的科技股遭重挫，周二延續下跌趨勢，科技股潰退再次提醒我們，潜藏在强勢上漲個股背後的高估值風險從未遠去。
納斯達克100指數的市銷率和市盈率分別高達5和35，從任何歷史尺度來看都是非常高的水平。牛市下投資者可以無視高估值，但在通脹恐慌情緒以及監管風險的雙重打擊下，現在的科技股正搖搖欲墜。
“科技股面臨的問題是，過去十年這些股票一直被視爲單程票，”Mirabaud Securities的分析師Neil Campling表示。“這就好像很多投資者醒過來幷意識到通脹是真的而且幷不是暫時性的。”
科技股現在的跌幅看山去很大，但與此前的漲幅相比依然是微不足道。2019年初以來，該指數已經翻了一倍多，現在距其歷史高點也只是下跌了5%。
全球科技股主導了一代人的投資環境。得益于超低利率，以及綫上零售、雲計算以及數字服務在日常生活中的崛起，科技股是市場上毫無疑問的領漲品種。不過，風險正在不斷上升。
未來的盈利能力是科技股最大的賣點，而通脹會威脅到這一投資價值。與此同時，監管打壓，高估值以及貨幣政策收緊的前景促使股票投資者尋找其他投資目標。在歐洲，泛歐斯托克600指數周二下跌2%，同時亞洲地區指數創出三月以來的最大跌幅。
今年有關科技股的討論已經從盲目樂觀轉向投機泡沫和高估值的隱憂。
“這是一個痛點，阿珂琉斯之踵，幷且有可能最終終止當前的牛市，”Bantleon的投資組合經理Oliver Scharping表示。“我們有些擔心，但同時認爲這更多仍然是倉位調整，而不是真正的通脹恐慌問題。”
目前，所有人都在關注四月的通脹報告，市場預期消費者物價將增長3.6%。去年的封鎖導致能源價格暴跌，這會扭曲今年的通脹數據，但美聯儲會否縮减刺激規模的討論仍會因爲這一數據的發布而變得更加火熱。
“最大的疑問是通脹的上升是暫時的還是長期的，”T. Rowe Price的歐洲、中東和非洲（EMEA）多元資産解决方案主管Yoram Lustig表示。“沒有一個人知道確切的答案，因爲我們以前從未經歷過這樣的情形。”
Lustig建議低配美國和歐洲股市，幷且相比成長股更加偏向價值和小市值股票。
“現在是時候更加謹慎了，”他說。“我們正在把股市中的資金抽離出來幷存爲現金等形式，一旦市場出現調整和買入機會，我們就可以快速回到市場上去。”
也有投資者對于股市的動蕩持樂觀態度。
“我們繼續非常看好股市幷樂于逢低買入，”State Street Global Markets的高級多元資産策略師Marija Veitmane表示。至于通脹，“我們尚未看到通脹將持續較長時間的任何迹象。”她說，公司的核心持倉是周期股，尤其是材料和工業股，同時持有科技股作爲防禦性的對沖。
