如果西部數據做了這一件事，股價或許能翻番

關鍵點

• 激進的投資者Elliott Management正在押注西部數據。
• 通過拆分兩項業務，西部數據股價能否上漲70%？
• 激進的對沖基金Elliott Management正在尋找廉價的科技股。

在困難的市場中，投資者可能想關注下特殊的情況。畢竟，沃倫·巴菲特正在這樣做，與動視暴雪進行合併套利。

另一種特殊情況是積極投資。當一個大投資者在一家表現不佳的公司中持有大量股份，然後提倡進行特定的改變以釋放價值時，就會發生這種情況。

上周，激進的對沖基金Elliott Management透露，已經向存儲製造商西部數據（WDC）投資了10億美元，然後披露了它給管理層的信，建議西部數據將業務一分為二。

拆分HDD和NAND業務

Elliott認為NAND閃存和硬盤是不同的技術，西部數據收購NAND 生產商閃迪的這項交易沒有實質性的協同效應，而且由於雲計算巨頭的需求不斷增長，硬盤實際上並沒有處於衰退期。由於西部數據的表現低於硬盤驅動器 (HDD)純玩家希捷科技，如果西部數據拆分這兩項業務，可以釋放出大量的價值，而且西部數據的每股價值可能達到104美元，而截至本文撰寫時為59美元。

如何達到目的

西部數據的估值中最簡單的部分是硬盤業務，並在財務報表中確實將這一業務分離出來。硬盤業務與希捷形成寡頭壟斷，市場份額為38%，而希捷的市場份額為46%。兩家公司都有類似的增長率和毛利率。

由於西部數據的硬盤毛利率與希捷相似，Elliott不明白為什麼西部數據的硬盤業務不應該以希捷1.8的企業價值與銷售比率來交易，這將使西數的硬盤業務價值達到173億美元–幾乎是其目前企業價值的80%。

這樣一來，NAND閃存業務就只剩下41億美元的價值了–記住，西部數據早在2016年就以190億美元的價格收購了這項業務。

問題是，NAND閃存業務甚至可能是一個比硬盤更好的業務。上個季度，西部數據的NAND收入略多於HDD收入，而且NAND的毛利率實際上更高。

因此，NAND業務很可能會獲得比HDD業務更高的估值。西部數據估計可能的價值在170億至200億美元之間，這似乎是正確的。目前還沒有任何生產NAND的 “純粹 “上市公司，所以Elliott使用的倍數略低於過去發生的NAND收購案。

這看起來是一個很有前途的賭注

西部數據多年來一直是一隻不令人振奮的股票，這主要是因為該公司承擔了太多的債務來支付閃迪的費用，而且它不得不在2020年5月削減股息以償還債務。

然而，2020年上任的新任首席執行官David Goeckeler已經將這兩項業務拆分到西部數據旗下。因此，他很可能也認為這是一種可能性。

如果該公司今年宣佈拆分或出售其中一個部門，那麼西部數據可能是一個有趣的賭注。

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