如果西部数据做了这一件事,股价或许能翻番

如果西部数据做了这一件事,股价或许能翻番
发布于: 5月 9, 2022
编辑: Amy Liu

关键点

  • 激进的投资者Elliott Management正在押注西部数据。
  • 通过拆分两项业务,西部数据股价能否上涨70%?
  • 激进的对冲基金Elliott Management正在寻找廉价的科技股。

在困难的市场中,投资者可能想关注下特殊的情况。毕竟,沃伦·巴菲特正在这样做,与动视暴雪进行合并套利。

另一种特殊情况是积极投资。当一个大投资者在一家表现不佳的公司中持有大量股份,然后提倡进行特定的改变以释放价值时,就会发生这种情况。

上周,激进的对冲基金Elliott Management透露,已经向存储制造商西部数据(WDC)投资了10亿美元,然后披露了它给管理层的信,建议西部数据将业务一分为二。

拆分HDD和NAND业务

Elliott认为NAND闪存和硬盘是不同的技术,西部数据收购NAND 生产商闪迪的这项交易没有实质性的协同效应,而且由于云计算巨头的需求不断增长,硬盘实际上并没有处于衰退期。由于西部数据的表现低于硬盘驱动器 (HDD)纯玩家希捷科技,如果西部数据拆分这两项业务,可以释放出大量的价值,而且西部数据的每股价值可能达到104美元,而截至本文撰写时为59美元。

如何达到目的

西部数据的估值中最简单的部分是硬盘业务,并在财务报表中确实将这一业务分离出来。硬盘业务与希捷形成寡头垄断,市场份额为38%,而希捷的市场份额为46%。两家公司都有类似的增长率和毛利率。

由于西部数据的硬盘毛利率与希捷相似,Elliott不明白为什么西部数据的硬盘业务不应该以希捷1.8的企业价值与销售比率来交易,这将使西数的硬盘业务价值达到173亿美元–几乎是其目前企业价值的80%。

这样一来,NAND闪存业务就只剩下41亿美元的价值了–记住,西部数据早在2016年就以190亿美元的价格收购了这项业务。

问题是,NAND闪存业务甚至可能是一个比硬盘更好的业务。上个季度,西部数据的NAND收入略多于HDD收入,而且NAND的毛利率实际上更高。

因此,NAND业务很可能会获得比HDD业务更高的估值。西部数据估计可能的价值在170亿至200亿美元之间,这似乎是正确的。目前还没有任何生产NAND的 “纯粹 “上市公司,所以Elliott使用的倍数略低于过去发生的NAND收购案。

这看起来是一个很有前途的赌注

西部数据多年来一直是一只不令人振奋的股票,这主要是因为该公司承担了太多的债务来支付闪迪的费用,而且它不得不在2020年5月削减股息以偿还债务。

然而,2020年上任的新任首席执行官David Goeckeler已经将这两项业务拆分到西部数据旗下。因此,他很可能也认为这是一种可能性。

如果该公司今年宣布拆分或出售其中一个部门,那么西部数据可能是一个有趣的赌注。

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