又一大銀行暴跌,美聯儲鷹鴿蹺蹺板

2023年最值得选择的是加密货币、元宇宙还是股票?
發佈于: 3 月24, 2023
編輯: Wendy Zhang

美國銀行危機仍在蔓延之中,第一共和國銀行的生死搏鬥尚未見結果,股價一直在低位掙扎。

而在另一端,周四晚間德意志銀行信用違約掉期(一種為債券持有人提供的保險形式)飆升,從前一天的142個基點一躍增加至173個基點,導致3月24日的歐美股市再度在銀行股的帶領下全線跳水。

要知道德意志銀行是德國資產值最大的銀行,也是全球最大最互聯的銀行之一,這要出問題的話肯定會牽一髮而動全球。

再說全球資本最為關注的美聯儲,3月會議加息25個基點的決議算是符合早前市場預期。但受到同一天美國財長耶倫的表態,美國政府不考慮擴大聯邦存款保險的範圍,市場以即時下跌做出回應。

金融安全與通貨膨脹兩者之間還未顯現出明顯的傳導信號,使得市場如驚弓之鳥,整個盤面非常不穩定。

歐洲銀行股跌至季度最低,沒人逃過周期宿命

無論技術層面如何更換,資本主義的經濟周期循環是永恆的規律,其本質就是債務寬鬆到緊縮的周期。

經歷過2008年全球金融危機,各國政府及央行的干預手段有了明顯的提升,但也無法根本上撫平債務周期變換帶來的傷害。

最新引領下跌的德意志銀行當前各項財務指標都非常好,已連續10個季度實現盈利。

2022年德意志銀行所有核心業務部門都在盈利,而且大多數的重大訴訟問題都已解決,全年淨利潤同比增長150%至50億歐元。衡量銀行償付能力的指標CET1、流動性覆蓋率、淨穩定資金比率等數據都非常優秀。

德國總理朔爾茨也及時為德意志銀行背書,稱其「盈利豐厚」、無需擔憂。歐央行行長拉加德也表示,歐元區銀行業在強有力的監管機制下依然強勁,如有必要將隨時注入流動性。法國總統馬克龍也稱,歐洲銀行業擁有堅實的基本面。

但這一切都沒有阻止歐股在銀行股的帶領下大幅下跌,創下2020年3月歐美疫情爆發初期以來的3年最大盤中跌幅,歐洲銀行股整體跌至三個月最低。

「劫富濟貧」?傳導機制失靈

債務周期鬆緊循環之下,歷史從來不會簡單重複,但他們總是押着同樣的韻腳。

此次因美債流動性危機引發的硅谷銀行被擠兌、快速爆雷之後,市場都在分析預測誰會是下一家,從而串聯成行業內危機。從美國行業來看,目前處於類似危險狀況的都是高淨值用戶集中的銀行。

已經爆雷的硅谷銀行為美國第16大銀行,主要存款來自科技創業公司及創投資金;目前還處於風雨飄搖、沒走出生死線第一共和銀行是美國第14大銀行,其存款主要來自科技公司的老闆和高管,比如扎克伯格。

可以確定,這些銀行的絕大部分儲戶金額肯定遠遠超過存款保險25萬美元的限額,所以在有危險信號時,更容易引發擠兌。

和2008年的金融崩盤相比,上一次率先從低收入老百姓還不上房貸開始,而這次似乎更有「劫富」的意思,富人的存款先處於危險。但這會對整個經濟和普羅大眾更有益嗎?其實不然。

美聯儲不斷加息就是為了把超高的通貨膨脹壓下來,但是事實上只有經濟數據走低,才能控制住當前這種超高的通貨膨脹率。

此次,看上去美聯儲的暴力加息幾乎都失靈了,不斷的加息,影響通貨膨脹的宏觀數據依然火熱,讓美聯儲陷入糾結的兩難。

3月24日,標準普爾全球公布美國3月PMI數據初值,顯示3月服務業和製造業PMI初值不僅都躍過榮枯線,服務業PMI創下11個月來高位,製造業指數也創10個月來高位。綜合PMI連續兩個月維持在榮枯線上方。

標準普爾全球市場情報公司首席商業經濟學家Chris Williamson評論表示:3月見證了令人鼓舞的經濟增長復甦。不過經濟的好轉是不平衡的,主要是由服務業推動的。

這些數據帶來對通貨膨脹的擔憂,儘管製造業成本下降,但3月份銷售價格的調查指標以更快的速度增長。通脹上升現在是由服務業價格上漲帶動的,這在很大程度上與工資增長更快有關。

加息到通貨膨脹的傳導機制失靈,主要在於普通老百姓的收入和貸款利率暫時沒有受到影響,當前銀行業危機首先損失的也是富人利益。但是危機這麼蔓延下去,肯定會導致更大的經濟衰退,最終受影響最大的還是普羅大眾。

市場鴿派預期,聯儲卻鷹聲不斷

看到市場已如驚弓之鳥,耶倫在周四改口稱準備好採取措施保護更多美國儲戶的存款安全,不過面對德意志銀行危機,周五股市依舊震盪,最後以微漲收盤。

美歐銀行爆雷新聞不斷之下,華爾街債券交易員預計美聯儲5月份將不再加息,甚至押注有可能最早在6月降息。同時預計到年底,美聯儲將總計降息超過一個百分點。而且,市場認為歐洲和英國央行,也不會再有25個基點的加息。

不過在這種是市場鴿派預期之下,美聯儲的鷹派聲音也不斷傳出。

上周五,美聯儲「大鷹派」、聖路易斯聯邦儲備銀行行長James Bullard表示,美國第一季度的經濟數據強於預期,鑑於經濟持續強勁,他提高了對今年利率峰值的預測到5.625%。當然該預測是基於銀行業壓力將會緩解的假設。

James Bullard並不是唯一一個強鷹派,另外有兩位官員與Bullard的預測相同,預計2023年美國峰值利率可達5.625%,還有一位官員的預估更高,給出了5.875%的峰值。

不過,從點陣圖來看,美聯儲官員們的中位數預期依舊是2023年美國峰值利率為5.1%,與去年12月的預期持平。

接下來將是金融安全和通貨膨脹之間的較勁兒,一場衰退是不可避免的,但衰退的程度和時間成為最大變量。

利率 深度分析 美聯儲 金融服務