近日，生命科學行業為胰腺癌患者帶來了久違的好消息——一種能夠顯著提高患者長期存活率的新療法有望在明年廣泛上市。
2024年12月2日，Novocure（股票代碼：NVCR）及其國際合作夥伴再鼎醫藥（Zai Lab，股票代碼：ZLAB）宣佈了Panova-3研究的關鍵積極結果。簡而言之，Novocure的腫瘤電場治療設備能夠顯著改善胰腺癌患者的生存幾率，而且因為這種設備幾乎沒有副作用，因此預計將被廣泛採用。
2024年以來截至12月3日，Novocure的股價已上漲112%。至於股價猛漲的原因，不僅在於胰腺癌試驗結果積極，還包括它的Optune Lua設備在10月獲批用於肺癌治療。那麼，這些新患者群體能否推動Novocure實現盈利並進一步提升股價？
以下是投資者需要瞭解的信息。
Novocure的設備通過施加電場干擾細胞分裂機制，雖然無法摧毀腫瘤，但能抑制腫瘤生長。早在2021年，美國食品和藥物管理局（FDA）就批准該公司的Optune（現名為Optune Gio）設備用於腦癌治療。
今年10月，FDA批准Optune Lua用於治療晚期非小細胞肺癌（NSCLC）患者。這項批准基於的Lunar研究結果顯示，接受腫瘤電場治療的患者生存率顯著提高。然而需要注意的是，該試驗包含了接受免疫療法和標準化療的患者亞組，其中接受免疫療法的患者生存時間顯著延長，但化療患者的數據並未達到統計上的顯著性。
2025年，FDA大概率會批准該設備用於胰腺癌治療。Panova-3試驗共招募了571名新診斷的晚期胰腺癌患者，這些患者隨機分配為兩組，一組接受腫瘤電場治療結合標準化療，另一組僅接受標準化療。結果顯示，接受腫瘤電場治療的患者在治療後24個月的生存率提高了33%。
根據Panova-3的試驗結果，Novocure計劃申請FDA批准公司設備治療局部晚期胰腺癌。考慮到設備的安全性和幾乎零副作用，業內人士預測其獲批的可能性非常高。
2024年第三季度，Novocure報告收入同比增長22%至1.551億美元。按照目前4113名治療患者數量計算，每位患者每年帶來的收入約為15.1萬美元。憑藉大量的專利以及缺乏競爭對手，Novocure預計將在未來多年保持強大的定價能力。
Optune設備的患者數量增長潛力極大。目前美國每年僅約15000人被診斷為膠質母細胞瘤（Optune Gio獲批的適應症），而胰腺癌和非小細胞肺癌的患者人數則遠多於此。2025年，美國預計將有67000人被新診斷為胰腺癌，而非小細胞肺癌每年新增患者高達193000人。
此外，Novocure仍在全球範圍內推動Optune Lua及胰腺癌治療設備的監管批准。一旦獲批，公司未來幾年的潛在患者數量或將增長約18倍。再鼎醫藥作為Novocure在中國的合作夥伴，目前僅占Novocure總營收的不到3%。然而，中國癌症患者數量非常龐大，未來可能成為Novocure最重要的收入增長來源之一。
儘管2024年Novocure的股價已翻倍，但市場似乎尚未充分認識到肺癌及胰腺癌治療的收入潛力。該公司目前市值約為33億美元，但新的肺癌療法的價格卻達到了六位數。此外，近年來該公司投入大量資源，將適應症從膠質母細胞瘤擴展到胰腺癌及肺癌領域。
Novocure並非低風險股票。雖然三季度實現了正的調整後息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA），但但在一般公認會計準則（GAAP）下仍在虧損。如果不能儘快實現GAAP盈利，當前價格入手的投資者可能面臨重大的虧損風險。
