能源股低迷難掩回暖契機：2025年三大油企蓄勢待發

在經歷了令人失望的2024年後，能源行業有望在2025年迎來反彈。2024年，標普500指數能源股票基金 Energy Select Sector SPDR Fund 的收益率僅為2%，遠遜於標普500指數整體23%的漲幅。造成這一落差的原因在於油價走勢先揚後抑，年底重回年初水平，油企股價因此承壓。

2025年油價走勢預測：

• 全球需求或穩步復蘇：一方面，航空、航運等行業需求可能攀升；另一方面，各國或加大原油戰備儲備的需求。
  • 減產與地緣政治：OPEC+ 等產油國為穩定油價，或繼續推進減產協議。地緣政治局勢也可能在一定程度上影響全球油價。
  • 價格區間預測： 儘管存在諸多不確定性，但市場對2025年油價的主流預期趨向於較2024年更為樂觀，平均價格區間或將高於今年水平。

展望新的一年，三家能源公司——Devon Energy（DVN）、康菲石油ConocoPhillips（COP）以及雪佛龍Chevron（CVX）——被多位分析師視為值得關注的“潛力股”。

以下是這些石油股票或能在2025年實現突破的關鍵原因：

石油市場反彈，Devon Energy就會跟著反彈

綜合型能源巨頭Devon Energy 專注于美國本土的油氣勘探與生產，業務大約一半來自石油，另一半來自天然氣及天然氣液。該公司在美國多個主要產區擁有相當可觀的儲量，並且開採盈虧點低至40美元/桶附近，具備相當的抗風險能力。Devon Energy近期還在威利斯頓盆地（Williston Basin）收購了新資產，雖然資產負債增添了一定杠杆，但如果能源價格在2025年回升，Devon 能夠以更快的速度修復資產負債表，並為投資者創造可觀的回報。

康菲石油的收購驅動增長戰略

2024年11月底，康菲石油在完成了 Marathon Oil 的收購，增厚了該公司位於美國本土（lower 48 states）的低成本儲備（20億桶，平均供應成本不到30美元/桶）。據公司估計，這筆交易不僅將立即提升它的盈利、現金流和股東資本回報，且第一年預計可實現超過10億美元的成本和資本協同效應。該石油生產商還宣佈將大幅提升股東分紅與回購力度，2025年的回購金額將提升至70億美元。

雪佛龍將迎來多個催化劑

2024年股價下跌後，雪佛龍當前估值更加合理。公司強大的資產負債表與現金流的穩定增長支撐了它在美國二疊紀盆地、墨西哥灣和DJ盆地的持續投入和增產，同時著力完成對 Hess 的收購。雪佛龍預計，公司年均自由現金流和產量的複合增長率有望保持10%以上直至2027年，Hess的並購將促成這兩個指標實現更快且更持久的增長。值得關注的是，雪佛龍連續37年提高股息，目前股息率4.4%。

綜合來看，如果2025年的油價有所回升，純上游（勘探與生產）型企業如 Devon Energy，以及擴充產能並強化股東回報的康菲石油和雪佛龍，均具備了良好的增長潛力。

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