過去十年，全球領先的圖形處理器（GPU）製造商英偉達（Nvidia, NVDA）的股票價格飆升了25,250%，同期標普500指數的漲幅不足180%。從2015財年到2025財年（截至今年1月），公司收入的複合年增長率（CAGR）高達39%，淨利潤的複合年增長率更是高達61%。
這一爆炸性增長最初由遊戲GPU的強勁銷售推動，這些GPU也曾被用於挖掘某些加密貨幣。但在過去幾年，這一擴張主要源於面向人工智能（AI）市場的數據中心GPU出貨量的激增。與一次只能處理單個數據的中央處理器（CPU）不同，GPU可以同時處理大量整數和浮點數。這一優勢使它們比獨立CPU更適合處理複雜的AI任務，因此AI市場的快速擴張為數據中心GPU的銷售帶來了爆發性的推動力。
然而，2025年初以來，英偉達股價漲幅不足4%，而同期標普500指數基本持平。特朗普政府不可預測的關稅政策，更嚴格的芯片出口限制以及其最新Blackwell芯片的延遲交付，都導致英偉達上漲乏力。儘管如此，分析認為英偉達股票今年仍能跑贏標普500指數，原因在於以下五大關鍵因素：
據JPR數據，2024年底，英偉達控制了82%的獨立GPU市場，最接近的競爭對手AMD佔有17%的份額，而2022年重返該市場的英特爾僅占1%。根據TechInsights的數據，英偉達還控制了數據中心GPU市場約98%的份額，剩餘的2%由AMD和英特爾瓜分。在舊款A100芯片以及新款H100和H200芯片獲得廣泛使用的支持下，競爭對手難有作為。
據Markets and Markets預測，2025年至2032年間，全球AI市場在仍可能以31%的複合年增長率擴張。按照這一增長率，英偉達的年收入將從2025財年的1305億美元飆升至2032財年的1.31萬億美元，而實際增速應該會更高。因此，假設估值大致保持不變，這只AI芯片股票未來七年內依然有望實現十倍收益。
英偉達通過專有的CUDA（Compute Unified Device Architecture）編程平臺鞏固公司主導地位。當軟件開發人員在CUDA上用並行代碼（如C++或Python）編寫AI應用程序時，這些應用程序會針對英偉達的GPU進行優化，但只能在英偉達的芯片上運行。如果開發人員想在AMD或英特爾的GPU上運行相同的應用程序，則需要使用其他框架重寫。此外，大多數庫、框架和深度學習模型都是為CUDA而非其他平臺優化的。在可預見的未來，這種粘性應該會讓英偉達保持領先優勢。
2025財年，中國市場僅占英偉達收入的12.5%，低於2024財年的16.9%和2023財年的21.5%。這一下降主要是由於美國限制高端數據中心GPU的對華出口，最近低配版芯片（如H100和H200芯片的縮減版H20）最近也被加入了禁售清單。這不是一個好消息，但所幸該公司仍可以通過其他市場的增長來抵消在華收入的下降。因此，儘管出口限制遏制了中國業務，英偉達的收入在2023財年至2025財年間的複合年增長率仍能達到120%。
2026財年第一季度，英偉達89%的收入來自數據中心芯片。然而，規模較小的遊戲、專業可視化、汽車以及OEM業務也實現了同比增長。遊戲業務受益於新款RTX Super GPU的推出；專業可視化業務的增長得益於更多設計導向芯片的推出以及Omniverse平臺的擴張；汽車芯片的銷售因為更多中國汽車製造商將Drive平臺集成到它們的電動汽車中而得以改善。
分析師預計，從2025財年到2028財年，英偉達的收入和每股收益將分別以31%和29%的複合年增長率增長。然而，該股的動態市盈率只有34倍（基於今年的預期盈利），仍然顯得合理。因此，一旦投資者意識到短期問題不會影響長期的增長，英偉達的股票應能在今年剩餘時間內跑贏市場。
