同樣是加拿大航空股，廉價的加航不敵“電商引擎”Cargojet

貿易戰擾亂全球供應鏈並打擊投資者信心，加拿大航空股2025年普遍遭受重創。意圖趁低吸納、尋找潛在反彈股的投資者，可能傾向於加拿大旗艦航空公司——加拿大航空（TSX:AC）。然而，儘管加航股票在某些指標上看似極其便宜，但規模更小、更靈活的貨運航空公司Cargojet（TSX:CJT） 股票有望實現更強勁、更快速的復蘇以及更優的長期回報。

加航：低價表像下的深層挑戰

儘管加拿大航空在客運領域佔據主導地位，年運送旅客近5000萬人次，且股價年內下跌18%後估值吸引力上升（遠期市盈率約6.7倍，遠低於Cargojet的14.9倍）。管理層也展現出信心（上季度回購1500萬股，並計劃今年回購5億加元），但公司深層問題顯著。

加航核心業務對多變的客運需求、地緣政治緊張局勢、燃油成本和勞動力形勢極度敏感。當前破壞性的貿易戰直接威脅公司賴以生存的旅行意願和跨境客流。盈利預測令人擔憂，今年盈利預計將下降38%。第一季度業績也不如人意：收入微降至52億加元，淨虧損1.02億加元。加航股票估值雖然低廉，但與公司和行業基本面相匹配，反映的是真實且持續的挑戰。

Cargojet：貨運支撐的強勁復蘇與增長

當加拿大航空受困于旅客需求波動時，Cargojet在至關重要的航空貨運領域穩步前進。公司業務聚焦於維持經濟運轉的貨物運輸，尤其是高時效性貨物。第一季度業績對比鮮明：在加航收入下滑之際，Cargojet收入躍升8.1%創歷史新高，淨利潤同比飆升逾47%，凸顯其更穩固的基本面。

Cargojet股票有望跑贏加航的四大理由：

貿易戰中的韌性與機遇： 涉及美國關稅的貿易緊張局勢反而可能成為Cargojet的順風。更多貨物為了繞開美國運輸，加拿大成為關鍵的替代門戶，Cargojet廣泛的國內及國際網絡使得該公司得以完美承接此部分轉移貨量，結構性轉變有望推動業務量持續增長。

電商增長引擎： 加拿大在線購物的持續增長需要高效可靠的航空貨運支持。Cargojet在加拿大境內提供專業隔夜送達服務，這對於大型零售商和物流商而言是不可替代的基礎設施，需求遠非預訂度假航班可比。

長期合同保障穩定性： Cargojet大部分收入通過包含最低收入保障的多年期合同鎖定，這提供了關鍵的現金流可見性，並使其免受困擾加航等客運航空公司的短期市場波動影響。

已驗證的增長軌跡： 在航空股普遍低迷的背景下，Cargojet憑藉創紀錄的收入和飆升的淨利潤，驗證了商業模式和執行力的有效性，公司仍處於明確的擴張模式。

當前投資加拿大航空股都需寄望於行業復蘇。投資加航，是在押注旅客信心反彈，並希望當前深度折價（低市盈率）準確反映了未來的盈利能力而非持續的困境。大規模股票回購雖有支撐作用，但略顯防禦性。投資Cargojet，則是押注一家在行業低迷中仍實現增長的公司。公司受益於全球貿易的結構性轉變，並有電商這一持續性增長力量的支撐，盈利能力正顯著上行。儘管無法完全免受經濟週期的影響，但Cargojet的核心業務展現出更強的韌性，契合了長期增長趨勢。

結論：加航股票的低估值和回購可能吸引價值型投資者。然而，如果你想投資反彈潛力更大，未來三至五年回報更優的加拿大航空股，Cargojet無疑是更好的機會。當前Cargojet股價的下跌，對長期成長型投資者而言，更像是潛在的入場時機而非警示信號。