銅價劇烈波動，現貨溢價暴跌

由於庫存快速下降、美國可能加征關稅以及冶煉廠價格危機，銅市場正經曆歷史性緊縮。為應對倫敦金屬交易所（LME）空頭頭寸，中國冶煉廠正加速出口。消息人士透露，江西銅業、銅陵有色等企業計劃在未來幾周內向亞洲LME倉庫交付至少3萬噸銅，另有近10家冶煉廠準備出口4萬至5萬噸。

中國冶煉廠通常對沖銅精礦成本以應對價格波動，但若無法及時交付實物銅，高額現貨溢價可能造成損失。受出口消息影響，現貨銅對三個月遠期合約的溢價從週一的每噸280美元驟降至週三的94美元。5月中國產銅占LME庫存的43%（30,825噸），低於4月的59,725噸。

現貨溢價（現貨價高於遠期價）表明供應緊張。今年以來，LME銅庫存下降約80%，不足全球單日用量。同時，市場擔憂美國加征關稅，貿易商爭相提前向美出口，美英銅價差高達每噸1000美元，進一步加劇庫存消耗。儘管中國需求疲軟，但出口激增可能導致中國國內市場也出現現貨溢價。

中國銅冶煉產能過剩，原料競爭激烈。部分冶煉廠甚至向礦商支付費用以獲取精礦，導致現貨加工費首次跌至負值。

LME近期採取措施抑制現貨溢價，但數據顯示，當前銅價壓力來自系統性因素，而非單一交易商。

週三，COMEX的7月銅期貨報每磅4.88美元（約每噸10,760美元），LME銅價則為每噸9,703美元。9 月份合約價格略高，為每磅 4.93 美元，12 月份合約價格略低於每磅 5.00 美元。

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