過去12個月，阿里巴巴（BABA）股價上漲近50%，穩定的增長和在人工智能 (AI) 領域的努力給投資者留下了深刻印象。但即使在這輪上漲之後，這家中國電商和雲計算領軍企業的股價仍比2020年10月創下的歷史高點低了65%。
2022財年（截至2022年3月），阿里巴巴的營收增長了19%。但收入在2023財年僅增長2%，2024財年增長8%，2025財年增長6%。三大挑戰是造成這一放緩的原因。
首先，中國反壟斷監管機構於2021年對阿里巴巴處以罰款。監管機構還叫停了該公司金融科技子公司螞蟻金服的IPO計劃。這些限制削弱了阿里巴巴對抗拼多多、京東和字節跳動旗下抖音（海外稱為TikTok）等規模較小競爭對手的防禦能力。
其次，中國經濟降溫、房地產市場疲軟以及消費者支出放緩，這些宏觀逆風也導致雲客戶控制了支出。
隨著阿里巴巴的增長放緩，看跌者認為該公司高增長時代已經結束，業務正在走向成熟。自2015年起擔任阿里巴巴首席執行官的張勇也於2023年卸任。張勇離職後，阿里巴巴曾考慮通過IPO剝離旗下各個業務部門，但這些計劃最終未能實現。
但在所有這些風波中，阿里巴巴的業務依然保持增長。在零售業務方面，海外市場（土耳其的Trendyol、東南亞的Lazada、南亞的Daraz以及跨境電商平臺AliExpress）的強勁增長抵消了淘寶和天貓在中國市場增長放緩的影響。宏觀環境的回暖和人工智能市場的擴張也為雲基礎設施業務帶來了利好。隨著阿里巴巴兩大核心業務的再次增長，公司削減了成本，回購了更多股票，並通過利潤率更高的雲計算和人工智能業務提升了收入結構，從而提高了每股收益。
因此，阿里巴巴的營收在過去兩個季度保持穩定，營業利潤率有所提升，調整後收益也同比增長。這一復蘇，加上持續升級的Qwen——用於新型生成式人工智能應用的全新大型語言模型（LLM）系列——吸引了眾多投資者重新關注阿里巴巴的股票。
分析師預計，阿里巴巴2026財年的營收將增長7%，調整後每股收益將增長8%。他們預計，阿里巴巴2027財年的營收和調整後每股收益將分別增長8%和14%。投資者對這些預期持保留態度，但這些預期暗示了阿里巴巴的海外電商平臺和雲業務將繼續擴張。
由於阿里巴巴不再計劃將業務部門分拆為獨立公司，它可能會將雲計算、人工智能、物流、配送應用和實體店更緊密地整合到國內外電商平臺中。
即使在經歷了長達一年的上漲之後，阿里巴巴的股價也僅為預期調整後收益的11倍。該公司估值可能正受到關稅和中美貿易戰的擠壓。但如果這種壓力有所緩解，估值可能會再次上升。
