上周，美國房產科技公司Opendoor Technologies（NASDAQ: OPEN）宣佈高層重組及融資消息，股價單周大幅飆升，成為年內美股市場最引人注目的行情之一。這家以“iBuying”（即時現金購房）模式聞名的平臺正試圖通過人工智能（AI）工具重塑房產交易流程，但激增的估值也引發投資者對公司盈利可持續性的審視。
Opendoor宣佈任命Shopify前首席運營官Kaz Nejatian為新任首席執行官，同時聯合創始人Keith Rabois和Eric Wu重返董事會，其中Rabois擔任董事會主席。管理層同步披露獲得Khosla Ventures和Wu共同注資4000萬美元的PIPE（上市後私募投資）。Nejatian在公告中強調，公司將採用“軟件優先”策略，通過AI工具讓房產買賣“更簡單、快速和可預測”。
管理層變動引發市場熱情的同時，公司近期財務表現已顯現回暖跡象：2025年第二季度營收約16億美元，同比小幅增長且環比顯著提升；毛利潤1.28億美元，更實現2022年以來首個季度調整後EBITDA盈利（2300萬美元），GAAP淨虧損收窄至2900萬美元。公司同時強調，經紀人分銷渠道的擴張降低了資本需求。
然而，第三季度展望為市場的樂觀情緒注入了謹慎：預計營收介於8-8.75億美元，貢獻利潤（Contribution Profit）2200-2900萬美元，調整後EBITDA預計為-2800萬至-2100萬美元。這表明公司可能再度面臨運營虧損，疊加庫存同比下降和購房量銳減，反映出當前波動樓市中的保守姿態。
股價暴漲後，Opendoor市值逼近80億美元，對應過去12個月約52億美元營收的市銷率約為1.5倍。該估值對於軟件驅動型平臺雖未明顯高估，但前提是貢獻利潤率持續改善且調整後EBITDA回歸穩定盈利。目前三大風險仍需關注：
分析師指出，如果新管理層的AI戰略能提升單位經濟效益，未來或存在可觀的上行空間。但投資者應密切關注未來兩季度的三個關鍵指標：貢獻利潤率是否穩中有升、資產周轉率是否加速，以及調整後EBITDA能否不依賴一次性因素轉正。
