American Tungsten Corp. (TSXV: TUNG, OTCQB: DEMRF)
構築美國國防關鍵金屬自主供應鏈
根據最新披露的13F文件，比爾及梅琳達·蓋茨基金會高達490億美元的投資組合中，近67%的資產集中於三只股票：微軟Microsoft (MSFT)、伯克希爾·哈撒韋Berkshire Hathaway (BRK.B) (BRK.A)和廢物管理公司Waste Management (WM)。這一高度集中的投資布局，既體現了巴菲特價值投資理念對蓋茨的深遠影響，也展現出基金會對長期可持續增長的堅定信念。
微軟（持倉占比28.6%）：AI浪潮中的領航者
作為基金會的最大持倉，微軟的持股主要源於蓋茨2022年捐贈的3900萬股。盡管基金會近期小幅減持，微軟仍以139億美元的持倉價值穩居第一。
自2008年蓋茨退出日常運營後，微軟已成功轉型為生成式AI領域的領導者。早期對OpenAI的戰略投資成效顯著，AI服務深度集成至Azure雲平臺和Microsoft 365生產力套件。現在，Azure已成為年收入750億美元的業務，並在AI需求推動下增長持續加速。管理層多次表示，即使每季度投入數百億美元資本開支，需求仍遠超供給。近幾個季度的財報顯示，微軟的企業軟件業務因AI功能加持實現兩位數增長，持續產生巨額自由現金流，為數據中心擴建提供充足彈藥。
需要指出的是，盡管股價表現優異，微軟遠期市盈率仍高達34倍。這一溢價需要持續的技術創新和市場份額維持來支撐。
伯克希爾·哈撒韋（持倉占比24.1%）：穩健經營的典範
巴菲特每年向蓋茨基金會捐贈伯克希爾股票的傳統，使得該股成為第二大持倉。基金會目前持有2410萬股伯克希爾B類股，價值118億美元。
伯克希爾公司持有約3400億美元現金及等價物，加上流動性證券後總規模超6500億美元，為應對市場波動和把握投資機會提供極大靈活性。該公司近期以97億美元收購OxyChem的交易，彰顯其價值投資理念，同時保留年息8%的西方石油優先股。盡管保險業務因加州野火等災害承壓，上季度運營利潤仍超預期。
此外，伯克希爾哈撒韋股票當前市淨率1.6倍略高於巴菲特設定的回購門檻（1.5倍），但隨著賬面價值持續增長，估值吸引力正在顯現。
Waste Management（持倉占比14.1%）：被低估的民生基石
這家“乏味”卻至關重要的公司完美體現了巴菲特的投資哲學——擁有寬闊護城河的穩定業務。目前，蓋茨基金會持有3220萬股Waste Management股票，價值67億美元。
Waste Management擁有龐大的網絡和規模效應，能夠優化垃圾收集路線，顯著提升運營效率。該公司擁有262個垃圾填埋場，監管壁壘使得新競爭者幾乎無法複制這一資產基礎。管理層指引顯示，2027年營收和EBITDA年均增速將分別達9%和11%。盡管回收業務受商品價格波動影響，新收購的醫療廢物業務表現暫時不佳。但這些都是短期因素，不影響其長期競爭地位。
這三只重倉股共同勾勒出蓋茨基金會的投資框架：微軟代表技術創新，伯克希爾體現價值投資精髓，廢物管理則是基礎設施壟斷的典範。這種配置既確保了資產增值，又通過穩定現金流支持基金會的慈善使命。隨著蓋茨計劃在2045年前捐出99%財富，這一精心構建的投資組合將繼續為全球慈善事業提供堅實保障，同時也為投資者提供了關於資產配置和長期價值創造的寶貴啟示。
