在當前以減肥藥GLP-1類藥物為焦點的制藥行業競爭中，禮來公司(LLY)憑借Zepbound和Mounjaro等藥物佔據領先地位，其相關收入佔比已超過公司總收入的一半。這一成功既凸顯了行業的機遇，也映射出其中的風險。在此背景下，輝瑞(PFE)、百時美施貴寶(BMY)和默克(MRK)這三家歷史悠久的大型制藥企業正面臨共同的挑戰：它們均未能在新型減肥藥的早期浪潮中佔據先機，因而在資本市場上備受冷落。
更嚴峻的挑戰來自於即將到來的“專利懸崖”。未來幾年，這三家公司都將有重要藥物的專利保護到期。專利獨佔期的結束通常意味著仿制藥的競爭將導致原研藥收入和利潤的顯著下滑。這種局面使得市場普遍擔憂其未來幾年的盈利前景。股價表現反映了投資者的悲觀情緒：輝瑞股價較2021年高點下跌近60%，百時美施貴寶較2023年高點下跌約40%，默克股價也比2024年高點回調了20%。
然而，不應對這些行業資深參與者過早下定論。專利到期與藥物研發的波折本就是制藥行業的常態，這些公司在其漫長的歷史中已多次成功應對類似挑戰。行業領導地位往往具有暫時性，諾和諾德(NVO)率先推出Wegovy和Ozempic卻被禮來後來居上便是明證，這同樣表明新藥可以迅速成為利潤支柱。三家公司正在積極通過研發與收購來豐富產品管線，以期抵消專利到期的影響。例如，輝瑞近期收購Metsera正是為了加強其在減肥藥領域的佈局。長遠來看，它們很可能通過自主研發或並購再次推出重磅藥物，延續其生存與發展的軌跡。
對於關注股息的投資者而言，需仔細評估其中風險。輝瑞高達6.8%的股息收益率雖具吸引力，但其股息支付率已達100%，風險最高。百時美施貴寶5%的股息收益率對應約80%的支付率，仍處於較高水平。相比之下，默克3.3%的股息收益率因其約40%的支付率而顯得最為穩健，可能更適合保守型股息投資者。
綜上所述，輝瑞、百時美施貴寶和默克作為歷經風雨的行業幸存者，擁有克服當前逆境的良好記錄與高概率。儘管短期內面臨創新滯後與專利到期的雙重壓力，但其長期發展韌性不容忽視。對於著眼於長期佈局而非短期熱點的投資者而言，這三家公司在當前市場關注度較低的時刻，或許正提供了一個深入審視其內在價值的機會。
