對股票交易員而言，每年12月通常是進行“粉飾櫥窗”操作的時期，即加倉年內贏家股、清倉落後標的以優化投資組合表現。然而，今年的市場行為卻呈現相反態勢。投資者正從推動標普500指數年內上漲17%的科技巨頭陣營中撤離，轉而大舉買入全年表現低迷的高風險小盤股，以及代表傳統經濟的交通運輸板塊等週期股。
自11月20日美股觸及短期低點以來，市場風格切換顯著。小盤股標桿羅素2000指數累計上漲9.4%並創下歷史新高；微型股指數漲幅達12%；與經濟週期高度相關的卡車運輸、航運及航空股板塊漲幅更是達到11%。同期，標普500指數的漲幅僅為5.1%。這一輪動背後，反映出市場對“AI熱潮普漲科技股”模式的質疑正在升溫，英偉達(NVDA)、微軟(MSFT)等龍頭的漲勢已陷入停滯。與此同時，對美國經濟將在2026年上半年加速復蘇的樂觀預期，正驅使資金從成長股流向此前估值偏低的價值股領域。
多家機構策略師為這一輪動提供了註解。Strategas Asset Management LLC建議客戶超配等權重標普500指數，其聯合創始人Jason De Sena Trennert認為，市場預期新政府的政策可能提振消費與資本開支，大型體育賽事亦有望拓寬企業盈利空間。美國銀行的Michael Hartnett則建議2026年佈局估值低廉的中盤股，其邏輯在於預期政策干預將平抑通脹並穩定就業，同時看好與經濟週期強相關的板塊。Oppenheimer Asset Management的John Stoltzfus也建議明年配置週期性板塊，基於對穩健增長與貨幣寬松的預期，並預測標普500指數有望升至8100點附近。
11月的市場行情已清晰展現領漲主線的切換。當月等權重標普500指數上漲1.7%，而傳統市值加權版本僅漲0.3%。美國銀行數據顯示，標普500指數前50大成分股當月下跌0.6%，其餘450家中小市值成分股則上漲1.3%。在大型科技股疲軟的背景下，醫療保健、通信服務與原材料板塊領漲，其中醫療保健板塊以9.1%的漲幅成為月度最佳，信息技術板塊則下跌4.4%表現墊底。價值股表現全面超越成長股，標誌著前期落後風格實現逆轉。
摩根大通的策略師團隊指出，在美聯儲降息預期已被市場充分定價、股市重返高點的背景下，投資者可能在年底前選擇獲利了結，導致近期漲勢停滯。不過，他們對中期前景仍持樂觀態度，認為鴿派的美聯儲、低迷的油價、放緩的工資增長以及緩解的關稅壓力將構成支撐。2026年，貿易不確定性減少、歐元區財政支出增加以及人工智能的快速推廣也可能提振股市。
