亞馬遜（AMZN）2000億美元的AI支出計劃，正在改寫芯片行業的遊戲規則。
上周，亞馬遜公佈2026年資本支出預算：2000億美元投向AI數據中心，較2025年增加近700億美元。市場立刻想到英偉達，但亞馬遜的自研芯片佈局，讓另一家公司浮出水面——Marvell Technology（MRVL）。
亞馬遜CEO安迪·賈西在投資者會議上透露，未來上線的新數據中心中，英偉達GPU仍是主力。但一個更快的增長曲線正在形成：AWS自研芯片業務年化收入已突破100億美元，同比增速保持三位數。賈西對Trainium系列尤其樂觀。Trainium2創下史上最快需求爬坡紀錄；Trainium3去年12月發佈，產能預計2026年年中全部被預訂；Trainium4尚未上市，已引發客戶強烈興趣。
Marvell正是Trainium芯片的設計夥伴。2024年底，雙方簽署五年合作協議，Marvell為AWS數據中心提供全系列芯片設計，從AI加速器到網絡芯片，覆蓋互聯、交換、存儲等環節。市場一度擔憂亞馬遜會更換設計夥伴，Trainium3和Trainium4的流言更讓Marvell股價承壓。但Marvell CEO馬特·墨菲去年12月回應：自Trainium3發佈以來，公司業務展望沒有任何變化。
事實上，Marvell與亞馬遜的綁定不止AI加速器。網絡芯片是Marvell當前更大的業務板塊，而這類芯片可從Trainium2無縫適配至下一代設計。近期收購Celestial AI進一步強化了Marvell在AI互聯芯片領域的護城河。
Marvell同樣為微軟設計Maia系列AI芯片。儘管市場擔憂微軟會另尋供應商，但管理層預計2028財年定制AI加速器收入將大幅增長，與微軟Maia 300芯片的量產節奏吻合。
與AI芯片同行相比，Marvell股價並未過熱，該股目前遠期市盈率僅22.6倍。當超大規模數據中心集體轉向定制芯片，Marvell這類深度綁定制高手的公司，有望同時享受營收與利潤的雙擊。英偉達的黃金時代仍在繼續，但Marvell的故事才剛剛開始。
