隨著超大規模計算企業持續加碼資本支出，Bloom Energy（BE）憑借固體氧化物燃料電池技術，在數據中心電力需求激增的浪潮中異軍突起。過去12個月，這家能源解決方案提供商的股價累計飆升497%，近期更與多家超大規模運營商及公用事業供應商達成重大合作。
儘管最新財季報告表現亮眼，但面對近五倍的股價漲幅，投資者正重新審視這只氫能源股的估值邏輯。美國能源部長Chris Wright指出，未來五年全美電網預計將出現近100吉瓦的電力缺口。Bloom Energy的燃料電池不僅能提供應急備電，更可繞過耗時數年的電網擴容週期，實現快速供電。
第四季度財報顯示，該公司產品積壓訂單激增2.5倍至60億美元，包含服務在內的總訂單池已達200億美元。其中與Brookfield Asset Management達成的50億美元戰略合作成為關鍵增長引擎，這項能源即服務協議將覆蓋Brookfield萬億級基礎設施資產組合，涉及140個數據中心及工業地產項目。值得注意的是，公司為Oracle部署設備僅用55天，大幅優於承諾的90天交付週期。目前Bloom Energy正加速產能擴張，計劃2026年底將年產能從1吉瓦提升至2吉瓦，並將2026年營收指引上調至33億美元。
然而，盈利能力不足正成為估值隱憂。儘管全年營收同比增長37%至20億美元，但GAAP准則下每股虧損0.37美元，虧損額較2024年擴大兩倍。第四季度毛利率下降750個基點，經營利潤率收窄700個基點至11.3%，調整後每股收益近乎盈虧平衡。分析師預計本年度每股收益為1.38美元，按當前股價計算的動態市盈率高達107倍。即便2027年、2028年預期每股收益將分別增至2.92美元和4.58美元，百倍市盈率仍令保守投資者望而卻步。
行業觀察人士認為，在電網基礎設施完成現代化改造前，Bloom Energy將持續受益於數據中心供電缺口。但高估值注定其股價具有高波動性，更適合風險承受能力較強的投資者。該公司預計2026年將實現60%的營收增長至32億美元，並帶來約1.40美元的非GAAP每股收益，但百倍市盈率的門檻仍是市場難以忽視的阻力。
