在能源板塊中，埃克森美孚（XOM）和雪佛龍（CVX）是兩只規模最大的股息支付型股票，並且都已在多次油價週期中證明瞭其業務的韌性。儘管近期油價飆升直接利好兩家公司的自由現金流，但其真正的投資價值在於，即使在油價遠低於當前水平時，它們也已證明瞭股息的安全性。
WTI原油價格已從2月27日的每桶66.96美元急劇攀升至今日的實際每桶100美元（目前價格為99美元，且每日都在變動）。這一漲勢直接為兩家公司帶來了豐厚的自由現金流。
埃克森美孚已連續43年實現年度股息增長。目前其季度派息為每股1.03美元，按當前156美元的股價計算，股息收益率為2.64%。公司的股息覆蓋率非常健康。2025年全年，運營現金流達到520億美元，而股息支出為172億美元，僅靠運營現金流就能覆蓋約3倍的派息需求。即使在2020年油價崩盤、公司淨虧損220億美元的極端壓力測試下，埃克森美孚依然維持了股息支付。
產量增長是埃克森美孚的結構性催化劑。2025年，公司石油當量日產量達到破紀錄的470萬桶，創下40多年來的新高，僅二疊紀盆地在第四季度的日產量就高達180萬桶。同時，自2019年以來，公司已累計實現151億美元的結構性成本節約，目標是到2030年節省200億美元。這一成本基礎確保了即使在油價較低時，股息也具有很強的韌性，而不僅僅是在當前的高油價水平。
財務表現方面，埃克森美孚2025年第四季度每股收益為1.71美元，超出1.66美元的市場預期。此外，公司在2025年回購了200億美元的股票，並計劃在2026年再回購200億美元。
雪佛龍的股息收益率高達3.6%，高於埃克森美孚的2.6%。公司在2026年第一季度將季度派息提高至每股1.78美元，延續了連續39年年度股息增長的紀錄。2025年全年，雪佛龍的自由現金流達到創紀錄的166億美元，股東總回報達到270.1億美元。其全球產量同比增長12%，達到372.3萬桶油當量/日，同樣創下歷史新高。今年以來，兩只股票的漲幅均約為30%。兩家公司都安然度過了包括2020年油價崩盤在內的多次油價下跌週期，並保持了股息增長。
作為全球最大的石油公司之一，雪佛龍憑借其一體化的業務模式，業務觸角延伸至石油行業的多個方面，使其股票受到廣泛關注。
展望未來，雪佛龍預測，假設布倫特原油均價為每桶70美元，其2024年至2026年的產量復合年增長率將達到約6%。這反過來將促進自由現金流的增長。僅從二疊紀資產來看，管理層預計到2026年自由現金流將增長約20億美元。管理層認為，產量增長將有助於提高盈利能力。儘管雪佛龍2025年調整後的資本使用回報率為7.2%，但管理層目標是，在布倫特原油均價為每桶70美元的前提下，到2030年將這一指標提升3個百分點或更多。同樣基於這一油價假設，雪佛龍預計未來自由現金流將進一步增長。
雪佛龍在紐約證券交易所上市已逾一個世紀，目前是道瓊斯工業平均指數中唯一的能源股。憑借連續39年的股息增長記錄，其股息在未來有望繼續保持增長。
