過去一年，醫療設備龍頭Intuitive Surgical（ISRG）和DexCom（DXCM）的股價分別下跌了13%和12%，顯著跑輸大盤。關稅衝擊、競爭加劇、產品召回……壞消息似乎接踵而至。但精明的投資者知道，市場的短期情緒往往掩蓋了優質企業的真實價值。透過眼前的迷霧，這兩家公司的基本面依然穩固，甚至比以往任何時候都更具吸引力。
如果你願意放眼未來十年，這兩隻股票極有可能成為你投資組合中源源不斷的“印鈔機”。
作為機器人輔助手術領域的霸主，Intuitive Surgical在2025年確實遇到了麻煩。一方面，關稅政策侵蝕了利潤；另一方面，競爭對手Medtronic的Hugo系統在美國獲批泌尿外科手術，引發了市場對份額流失的擔憂。
然而，這些挑戰並不會動搖公司的長期根基。首先，全球人口老齡化是不可逆轉的超級趨勢。到2034年，美國65歲以上人口將首次超過18歲以下人口，這意味著對微創手術的需求將呈指數級增長，而Intuitive Surgical的達芬奇系統正是這一趨勢的最大受益者。
其次，公司的護城河寬且深。達芬奇系統價格昂貴，醫院一旦購買並培訓醫生使用，便會產生極高的轉換成本。更關鍵的是，Intuitive Surgical從未停止創新——新一代系統的迭代、適應症的不斷擴展，使得該公司始終領先對手一個身位。即便Medtronic等競爭對手入場，也僅僅是分食增量市場，而無法撼動Intuitive Surgical的存量蛋糕。
至於關稅問題，憑藉公司在全球超過11,106台的裝機量，定價權足以通過小幅提價來平滑成本影響。隨著手術量的持續攀升，收入和利潤的增長引擎遠未到熄火之時。
DexCom的故事同樣精彩。去年，公司因部分CGM接收器故障進行了產品召回，但這僅涉及極少數患者，對整體業務影響微乎其微。真正值得關注的是該公司背後蘊藏的巨大增長機會。在CGM市場，DexCom與雅培並稱雙雄，但滲透率依然很低。僅在美國，就有超過900萬有保險覆蓋的糖尿病患者尚未使用CGM，而DexCom全球總用戶僅約350萬——這中間的差距就是一座待挖掘的金礦。
更令人興奮的是，DexCom正將觸角伸向非糖尿病人群。非處方產品Stelo於2024年獲批，上線後已吸引超過50萬用戶。美國超過40%的成年人處於糖尿病前期，這是一個近乎無限的市場。未來，隨著產品迭代、國際市場拓展以及適應症擴大，DexCom的增長天花板將不斷被抬高。
短期波動是市場先生情緒的產物，而非企業價值的真實反映。Intuitive Surgical和DexCom當前的低迷，恰恰為長期投資者提供了難得的買入窗口。未來十年，老齡化需求、技術創新、市場滲透率提升等多重動力將推動這兩家醫療器械龍頭持續創造現金流。別被眼前的下跌欺騙，它們才是真正值得持有十年的“印鈔機”。
